新业务价值87.25 亿元，同比增长16.3%，每股新业务价值0.96 元。
    投资收益显著提升，寿险业务贡献扩大
    中国太保2014 年净利润110.49 亿元, 同比上升19.3%，业绩符合预期，全面摊薄的EPS1.22 元，业绩上升主要是由于公司2014 年总投资收益提升，投资资产达到了7618.86 亿元，同比增长14.26%。而2014 年总投资收益率为6.1%，较2013 年增长1.1 个百分点。随着总投资收益率的提升，寿险业务的净利润显著增加，占比从67%上升到82%。
    人力结构优化，人均产能提升
    2014 年公司寿险保费收入986.92 亿元，同比增长3.8%，其中对新业务价值有主要贡献的个险期缴业务首年保费收入172.81 亿元，同比增长20.2%。而决定寿险业务发展的重要因素——代理人规模在2014 年也取得了明显提升，月均人力达到34.4 万人，同比增长14.3%。与此同时，代理人月均产能4,097 元，同比增长5.9%，人力结构可谓持续优化。
    财险承保亏损仍盈利，综合成本率上行空间不大
    2014 年公司财险综合成本率为103.8%，近六年首次出现承保亏损。由于产险市场，尤其是车险市场竞争加剧，诸多保险公司普遍在盈亏平衡附近徘徊。虽然公司出现承保亏损，但依然盈利10.37 亿元。考虑到首次破百对公司的影响，公司未来可能加大对综合成本管控，综合成本率继续上行空间不大。
    投资建议
    中国太保整体业绩水平稳中有进，净资产实际增速超20%。产险业务虽然出现承保亏损，但依然盈利10.37 亿元，目前财险行业平均综合成本率已超100%，未来上行空间不大。维持中国太保“买入”评级。
    预测中国太保2015 年每股净资产和EPS 分别为14.33 元和1.41 元。
    风险提示
    养老保险税收递延等政策落地晚于预期等