每股EV 为20.6/25.5/29.3 元，目标股价对应2015 年P/EV1.6 倍、PB2.3 倍、PE23.4 倍。
    太保产险换帅提升市场化改革预期。中国太保近日公告太保产险原董事长辞职，由集团常务副总裁顾越接任。前任董事长吴宗敏自2007年起担任产险总经理，2011 年起担任产险董事长，2007 年至2013 年太保产险市占率由11.2%上升至12.6%，综合成本率在09-12 年持续大幅低于市场平均水平，但是近两年的增速和成本控制略低于行业平均和市场预期。新董事长顾越为太保产险、寿险及资产管理公司的董事。此次高管更迭，预计太保产险在分渠道管理体系优化、商车改革创新、强化风险选择及理赔管控、提升非车险竞争优势等方面有积极进展。预计2015 年公司将在打造商车改革、农险、责任险、信用保证保险有所突破，综合成本率有望保持在98%左右。
    太保寿险开门红看重价值增长。预计1 月会计保费增11%，规模保费增7%，个险渠道新单增65%，银保新单减少60%。太保寿险近年来持续注重价值增长，体现在个险增速超同业，银保未推高现价趸交产品。
    预计带来当月新业务价值快速增长50%以上。多年转型也带来续期保费增长15%超同业。展望2015 年，银保渠道将主抓期缴和新单保费，个险重心在健康人力，预计2015 年健康人力增长7%，人均产能增长10%以上。
    风险提示：市场恶性竞争加剧，保费增长不如预期，资本市场波动。