实现基本每股收益0.82 元，扣非后的基本每股收益0.50 元。
    点评：
    铜价下行，公司业绩承压。2014 年铜价宽幅震荡，全年伦铜跌幅为14.78%，沪铜跌幅为13.38%。在美国结束QE、中国经济疲软、铜精矿供应过剩预期和美元走强的背景下，原油价格持续破位暴跌，大宗商品市场低迷，2015 年1 月末沪铜一度跌破40000 元/吨。预计未来随着美联储步入加息周期，铜价将持续受到美元上涨的压力。公司年报披露，铜价每下跌1000 元人民币，公司自产矿利润将减少2.1 亿元人民币（税前），税前折合EPS 约减少0.06 元/股。
    阴极铜业务规模扩大增收减利。14 年公司自产铜精矿含铜21 万吨（与13 年持平），生产阴极铜120 万吨（+6.36%），黄金26 吨（+2.36%），白银567 吨（-21.03%），铜加工产品86 万吨（+3.46%），硫酸301 万吨（+0.99%），硫精矿252 万吨（+19.23%）。除铜加工产品略低于计划，其余产品均达产。同比13 年增加的229 亿元营业收入中，有107亿元来自阴极铜，其余部分来自贵金属和稀散金属。14 年阴极铜、铜杆线、黄金产品毛利率同比13 年分别下降0.81、1.14、2.72 个百分点；白银、铜加工、化工产品、稀散金属产品毛利率略有回升。阴极铜、黄金、铜杆线产品毛利润同比13 年分别减少6.50 亿元、2.05、1.92 亿元；稀散金属、白银、铜加工业务毛利润同比分别增加2.20 亿元、0.32 亿元、0.17 亿元。
    国内铜行业龙头，规模优势显著。公司拥有6 座在产矿山、8 家铜材加工厂、2 家硫酸厂以及国内规模最大的铜冶炼厂。
    公司目前100%所有权的已查明资源储量约为铜金属1,036 万吨，黄金331 吨，银9,352 吨，钼23.7 万吨；硫10,068万吨；公司联合其他公司所控制的资源按公司权益计算的金属资源储量约为铜479 万吨、黄金42.4 吨。
    盈利预测及评级：我们预计公司15-17 年实现EPS 0.77 元（-0.03）、0.99 元（-0.23）、1.28 元。公司主业下滑幅度大，但考虑到公司作为国内铜业龙头的规模和资源优势，维持“增持”评级。
    风险因素：铜价继续下行；宏观经济增长放缓，下游市场需求不足；矿石品位下降，开采成本上升。