点评：
    市场占有率再提升，清分机、VTM 加速推广。根据金融时报15 年3 月发布的数据，14 年全年国内金融机构购买ATM 设备共9.72 万台，广电运通以2.59 万台的销量继续保持市场第一，占有率约为26.64%，相比13 年再度提升。但应该注意到日立、怡化、迪堡、OKI 等4 家公司仍然占据约一半的市场份额（41.7%），未来国产化趋势提高空间较大，公司未进入的ATM/CRS 空白市场规模可观。另外，公司清分机产品收入达到1.8 亿元，同比增长145.95%，略超我们预期，未来有望向国有银行等大型商业银行推广渗透，持续扩大销售规模。
    核心技术趋向成熟、毛利率进一步提升。公司销售毛利率达到54.81%，近5 年来持续提升。我们认为主要是由于自主循环机芯的普及，目前公司自主机芯一体机发货量占一体机总发货量的9成以上。公司经营性现金流依然出色，应收账款周转率继续下降，再加上通过增发股份募集资金支持全国金融外包服务平台的建设，我们认为未来的现金压力不大。
    公司进入加速增长阶段，市场空间广阔。金融设备国产化的大潮已经来临，根据我们的测算，如果公司未来能够顺利在工行、农行和刚入围的建行一体机采购中都有40%-50%的供货量，将直接提升收入规模17-21 亿元。而金融服务的市场开拓公司又是首当其冲，所以公司很大概率再次进入高速增长的状态。在金融信息安全、金融支付等领域的拓展也值得期待，我们认为一种方式是通过并购，另一种是积极布局景点通、线下影院等场景。
    维持“买入”评级。我们假设公司成功增发21000 万股，在此基础上预计15-17 年归属于上市公司股东的净利润分别为10.22、13.06（前期预测10.37、13）和17.44 亿元，对应增发后股本的每股收益分别为0.92、1.18、1.58 元，市盈率分别为45、35、26 倍，维持“买入”评级。
    风险因素：银行缩减或推迟预算开支，造成销售下滑；智能银行的推广受到政策监管；增发在股东大会、证监会审批过程中受阻。