按照我们未来3 年ATM 保有量复合增长16%的假设，预计2017 年我国ATM 保有量或将达到96 万台，届时中国ATM 服务外包潜在的市场规模有望突破1000 亿元。对比发达国家，我国ATM 外包服务目前渗透率较低，未来发展空间很大。
    广电运通的金融外包服务优势明显
    公司在ATM 生产和运维领域深耕多年，目前是国内销量第一的银行自动存取款设备提供商，具有较强的金融外包服务优势：（1）“丰富的客户资源+现金平台管理技术+强大的服务能力”造就了公司的先发优势；（2）独具特色的“技术+安全”的穗通模式已经成熟，具有向全国推广的可复制性。
    增发助力公司金融外包服务
    公司已决定向大股东/员工持股公司增发募集资金37 亿元，将投入金融外包服务业务。我们认为本次增发对公司的意义为：1）通过出资购买的方式实现了员工持股，解决了公司的股权激励问题；2）大股东增持显示了大股东对公司未来重点发展服务业务的信心；3）为公司的后续投入特别是兼并收购提供了大量资金支持，增发完成之后公司在手现金储备将高于同行业内其他公司。
    估值：重申“买入”评级，目标价从33.0 元上调至50.20 元
    我们维持2014 年盈利预测不变，上调2015-2017 年EPS 至1.42/2.01/2.78元（之前为1.27/1.61/1.94 元，上调12%/25%/43%），并上调了2018 年及之后的长期盈利预测。我们的盈利预测高于市场预期，主要是我们认为公司金融服务外包业务的收入增长将快过市场预期。此外，由于无风险利率和公司贝塔值降低，WACC 从8.4%下调至7.9%，我们的目标价50.20 元基于根据瑞银VCAM现金流贴现模型得出，对应25 倍2016E PE。