预计3 个月目标价36.2 元（今年20 倍），年底目标价42.2 元（16 年20 倍），到年底空间41%，确定性强，坚定买入。
    竞争优势爆发，增长形势超预期。我们对北京、山东、河南、浙江、广东等地区调研发现，公司春节前销售增长任务16%（去年同期目标仅10%），大区人员节前还担心消费不景气导致节后压力巨大，但实际情况超出预期，节后10 天库存基本消化完毕，为此公司在元宵前后上调增长目标至18%。民间消费升级明显，产品新鲜度良好，促销策略得当，使高端产品继续高增长，进口奶影响微弱，也在市场大幅杀价促销中赢得了优势。
    挡不住的商业周期，茅五格局变迁或在乳业重演。基于我们对食品饮料长期的比较研究，后发者往往采取激进的大商制快速追赶龙头企业，导致先行者会有一阶段相对被动，但成也萧何败也萧何，大商制推动后进者10 年辉煌，却也会成为持续发展的掣肘，令企业后劲不足，先行者稳扎稳打深度下沉，仍能赢得市场。这一逃不掉的商业规律，在茅五身上，在张裕和长城身上，在三全和思念身上，都如此重复，也将在乳业重演。
    迷雾逐渐消散，市场环境和内在动力都今非昔比。我们去年6 月股价底部连续报告分析市场担忧的问题并强推伊利，本文进一步给出更可靠的逻辑和结论。公司长期国际化、多元化运作是必然趋势，利润率有望稳定到10%。去年股价核心问题实际上是存量资金博弈下作为第一重仓股的痛苦，而如今增量资金不断，市场整体估值不断上行，伊利已明显低估。高层去年大额增持加员工持股基金买入，治理结构也已全面改善，应是新入市大资金的首选。
    绝对收益投资看目前价格和时点都是最佳，3 个月目标价36.2 元，年底目标价42.2 元，空间41%。我们维持之前盈利预测不变，坚定看好伊利在行业格局演变中越发明显的龙头优势，利润率逐步提高。市场对变迁的大格局认识仍然不足，强烈推荐。风险提示：食品安全风险，原奶价格大幅波动。