净利润增速低于收入增速的主要原因为：综合毛利率同比下降2.6 个百分点至50.2%；管理费用率同比增加0.8 个百分点至15.3%。公司预计，一季度收入同比基本持平，销售费用有所下降，理财产品投资收益增加，归属股东净利润将增长0~10%。
    于新能源汽车和智能装备两大战略领域加大投入。公司顺应经济结构与市场需求变化，积极调整业务结构，适度降低对传统电梯行业的依赖，加大对新能源汽车、高端自动化设备、重型装备等领域的拓展力度。在2015 年经营计划中，公司以“工艺+工控+互联网”为主要经营策略，力争实现收入同比增长15%～35%，净利润同比增长15%～30%。
    新能源汽车业务增长迅速，占据新能源汽车电机控制器国内最大份额。新能源汽车电机控制器于2014 年实现销售收入2.94 亿元，订单突破4 亿元。超募投资项目“年产4 万台/套新能源汽车电机控制器项目”截至2014 年底已完工49.3%，预计2015年6 月底可达产，届时产能将实现翻倍扩张。公司在巩固客车领域市场领先地位的同时，力争2～3 年全面进入乘用车领域，将利好该业务收入持续快速增长。
    重型装备、高端自动化设备业务拓展顺利。2014 年，伺服系统在电子生产设备、LED 封装、机械手等行业取得收入快速增长；高压变频器借技术、品牌优势，订单增长1 倍。公司利用控制系统、伺服系统、工业视觉系统，为机器人行业提供电气解决方案，我们看好其发展前景。
    维持“增持”评级：我们预计，当前股本下，公司于2015～2017 年将分别实现EPS 1.02 元、1.22 元、1.42 元，对应39.4 倍、33.0 倍、28.4 倍P/E。
    风险提示：未来电梯等传统下游市场增速或放缓，市场竞争趋于激烈，传统业务发展或遇瓶颈；新能源汽车市场发展或低预期；新产品研制、推广或低预期；费用管控或不达预期。