参考行业平均估值以及公司成长性，给予公司2015 年35 倍PE，上调目标价至69 元，维持“增持”评级。
    直销苗收入大增108%，毛利率提升5.6 个百分点。2014 年公司实现营业收入10.63 亿，同比增长58.3%，其中生物制品业务收入10.23亿，同比增长62.4%。实现归母净利润4.04 亿，同比增长61.2%，EPS1.43 元。分红预案：每10 股派3 元（含税）。估算14 年公司直销苗、招采苗收入分别约为5.4/4.9 亿，同比增长108%/37%。受益产能利用率提升以及产品结构优化，14 年毛利率同比大幅提升5.6 个百分点达76.2%。
    口蹄疫技改扩产完成，扬州优邦完成悬浮改造。2014 年公司口蹄疫产能技改扩产完成，突破产能瓶颈，抗原产能实现翻倍。扬州优邦完成悬浮工艺改造，新建禽苗产品线投产。
    精品化战略，重点关注布病、圆环、BVD+IBR。公司坚持精品化战略，后续储备品种包括布鲁氏杆菌病疫苗、猪圆环疫苗、BVD+IBR、伪狂犬疫苗等。
    风险提示：政策风险、新品进度低预期、质量风险等