点评：
    口蹄疫市场苗业务一起绝尘。公司在业内率先完成悬浮培养生产线的改造，并在后端的“浓缩”与“纯化”工艺保持了较为领先的技术优势。从市场反应效果来看，金宇口蹄疫市场苗的免疫效力大幅地领先于竞争对手。同时，在对抗原含量与杂蛋白含量要求更高的牛市场苗方面，只有公司的疫苗取得市场认可，并实现销量快速增长。具体来看，我们估计2014年公司的口蹄疫市场苗的销售超过6 亿，结构上猪苗和牛苗各占一半，市场苗增速仍然维持一起绝尘之势；而牛三价苗单价达到15 元/头份，推动公司毛利水平进一步提升。其次，凭借口蹄疫0-亚洲I-A 型三价苗的优势，公司也取得口蹄疫招标苗业务的快速增长。
    后续产品不断推出。在后续产品梯度上，公司已取得取得猪圆环苗的新兽药证书，按照进度预计下半年将取得生产批文并实现销售；公司对原有的伪狂犬疫苗进行技术改造，新的伪狂犬疫苗有望在今年实现销售。蓝耳苗方面，公司的台湾企业合作，如果在试验等方面符合预期的情况下将引入国内市场。牛鼻气管炎+腹泻二价苗也进入中试阶段，也将是未来潜在的大品种。而布病疫苗方面，在老厂区环评未通过的背景下，仍需新厂区产能投产，预计将于16 年下半年推出。但总之，公司产品体系不断完善，将逐步改变依靠口蹄疫单款疫苗推动收入增长的局面。
    引进国际化团队，完善公司营销体系。公司在2014 年引进硕腾中国区负责人王永胜担任金宇宝灵公司总裁。开始按照国际动保企业的模式完善公司的营销及服务体系，保证公司从产品到营销体系整条线持续领先于竞争对手。其次，在产品合作方面，公司加强通过国外优秀企业合作，加快引进国际优秀的动保产品。而在产品走出去环节，公司同盖茨基金、中非发展基金合作，试水海外投资建厂销售；同时，利用非洲疫病环境较为复杂的条件进行疫苗方面开发与研究，提升公司的研发水平。
    盈利预测与估值。通过引进国际化团队，公司进一步强化在从产品到营销体系的优势；其次圆环、伪狂犬、蓝耳以及布鲁氏杆菌病等疫苗的逐步推出推动公司产品体系不断完善，公司高增长的趋势将延续。我们预计公司2014-16年净利润为4.02 亿，5.16 亿与7.09 亿元，对应EPS 为1.43 元、1.84 元与2.53元，对应PE 为31.3 倍，24.4 倍与17.8 倍，我们维持公司“增持”评级。
    风险提示：新产品推出进度不及预期。