童装业务实现收入31.7 亿元，同比增长24.9%，休闲服业务收入转正，实现收入49 亿元，同比增长4.7%。直营实现收入15.2 亿元，同比增长22.6%，加盟实现收入65.5 亿元，同比增长9.6%。公司将每10 股派发现金股利10 元（含税）并转增10 股，分红总额6.7 亿元，分红比例达61%。
    毛利率和净利率同比略增长，销售费用率和管理费用率较为稳定，资产质量保持稳健。公司毛利率较高的童装业务占比提升带动综合毛利率提升0.7 个百分点至36.1%。租金和装修费用下滑带动销售费用率下滑1 个百分点至11.3%，管理费用率保持稳定为3.8%。资产质量方面，公司存货为10.3 亿元，较年初略增加1.1 亿元，应收账款为10.7 亿元，较年初增加4.6 亿元，主要是由于公司加大对加盟商的支持力度，经营活动产生的现金流净额为7.62 亿元，资产质量较为健康。
    业绩稳定，外延布局儿童相关产业链值得期待。公司休闲服筑底回升，目前有门店3542 家，预计全年收入同比增长10-15%，童装业务依旧保持高增长，目前有门店3540 家，预计全年收入同比增长20-30%，电商业务快速发展，预计童装业务和休闲服业务各能实现4-5 亿的收入。休闲服业务方面，持续推进多品牌战略，优化供应链资源，深耕三四线城市，将受益市场集中度的提升；童装业务方面，品牌布局完善，目前仍以外延扩张为主，渠道以购物中心店为主，多开蘑菇型大店。外延方面，将以儿童相关产业链和互联网为重心，尤其是围绕童装业务做儿童教育、动漫、影视等服务的延伸，转型儿童产业综合服务商。公司目前账上可动用资金余额53 亿元（货币资金40.7 亿元+理财12.4 亿元），3 月大股东已解禁，公司转型动力较足。
    公司休闲服业务已经企稳回升，童装业务保持高速增长，电商业务成为另一业绩增长点，转型儿童产业综合服务商战略清晰，维持买入评级。我们维持15-17年EPS 为2.00/2.32/2.68 元的预测，对应PE 为22/19/16 倍，考虑到休闲服已见底回升，未来将逐季好转，公司童装品牌地位强势，儿童相关产业链可长期看好，目前账上可动用资金53 亿元，可选进入领域范围广，公司大股东解禁，股价向上动力较足，维持买入评级。