归属于上市公司股东的净利润为2.92 亿元，同比增长26.17%，略高于前三季24.17%的增速；扣非后的净利润为2.51 亿元，同比增长17.58%，高于前三季9.73%的增速。
    三七降价导致净利润增速高于营收增速。天然植物药系列是公司利润的主要来源，去年营收规模为15.53 亿元，同比增长2.44%。其中，主导产品注射用血塞通的销量同比下降了10%，天麻素注射液的销量同比增长了9%，血塞通软胶囊的销量同比增长了16%。受益于三七的降价，天然植物药系列的毛利率同比提升了7.64%，达到59.36%。
    另外，昆明中药厂和贝克诺顿两大子公司保持了较快增长，去年的净利润分别为0.52 亿元和0.27 亿元，同比增速分别为21.05%和28.48%。
    医药工业增速今年有望回升。主导产品络泰在价格打压和竞争激烈等因素的影响下，销售增速去年出现了下滑。今年各地招标进程会加快，同时公司内部的营销调整已趋完善，络泰的销售增速今年有望加快。
    另外公司还将扩充代理商队伍，加大特色口服制剂和天炫清制剂的销售力度。同时公司确立了新的发展战略，将积极推动产品线扩张，由心脑血管药为核心向其他慢性病治疗领域拓展，目前已经在糖尿病领域有所布局，未来将借助并购基金、合作开发等实现较快发展。
    投资建议：我们预计公司2015～2017年的EPS分别为1.12元、1.39元和1.63元的预测，现价对应估值分别为24.00倍、19.41倍和16.47倍。我们认为公司未来或将加快并购，且估值有安全边际，继续给予“增持”评级。
    风险提示：外延并购低于预期的风险；招标不达预期的风险