归属于上市公司股东的净利润为2.03 亿元，同比增长24.17%，略低于上半年26.89%的增速；扣非后的净利润为1.75 亿元，同比增长9.73%，低于上半年13.22%的增速。Q3 的净利润增速有所放缓。
    销售费用增长过快导致净利润增速低于营收增速。受益于三七的降价，母公司第三季度毛利率为58.64%，比上半年提高2.49%，同比提高了8.57%。从合并报表看，前三季度毛利率为31.77%，同比提高了1.65%。不过，销售费用的大幅增长，抵消了营业成本的改善。公司前三季度销售费用为5.36 亿元，同比增长了28.17%，远高于营收增速，销售费用率则提高了2.36%，达到18.45%。销售费用增长加快主要是主营特色植物药的母公司造成的，前三季度母公司销售费用同比增长30%，远高于母公司2.48%的营收增速。血塞通注射剂等中标价格下降造成母公司营收增长缓慢，而由于推广新适应症使得学术推广费用增加则是导致销售费用高增长的主因。
    合作研发介入长效糖尿病生物制药领域。公司近日公告拟投入8,313万元，持股比例51%，与国际著名糖尿病药物研究专家王庆华博士实验室研究开发长效抗糖尿病新药Diabegone（GLP-1 IgG2-Fc 融合蛋白），并力争5～8 年内在国内上市。
    投资建议：我们维持公司2014～2016年的EPS分别为0.85元、1.05元和1.26元的预测，现价对应估值分别为31.51倍、25.66倍和21.38倍，估值水平与净利润增速相比较为合理，因此继续给予“增持”评级。
    风险提示：产品降价的风险；产品质量的风险。