归属于母公司的综合收益7.29 亿元，同比增长52.83%。公司净资产98.69 亿元，对应BVPS3.48 元。公司拟向全体股东每10 股派发现金股利0.3 元（含税）。
    【点评】
    互联网金融提升市场份额，传统业务受益市场回暖：公司业内率先推出互联网业务以来，经纪业务市场份额有了明显提升，在市场股基成交量放大的情况下，弹性较大。同时，投行、自营等传统业务也实现较快增长，共同带动公司业绩大幅增长164%。其中经纪、自营、投行、资管、利息分别贡献38%、25%、17%、4%、12%的收入。
    互联网布局提升经纪业务市场份额：2014 年公司经纪业务实现佣金收入10.18 亿元，同比增长59%。股票基金交易总金额1.2 万亿元，同比大幅增加170.07%，公司2014 年初推出 “佣金宝”以来，借助互联网公司的流量优势，市场份额由13 年底的0.69%大幅提升至1%以上，同时佣金率下滑至0.067%。目前公司在线创业板转签、融资融券、沪港通等业务逐步完善，“一人一户”限制若正式取消，客户在券商间转移的成本将大幅下降，公司市场份额未来有望进一步增长。
    投行业务受益IPO 开闸和再融资快速发展：2014 年公司投行业务共实现收入4.61 亿元，同比增长151%，主要受益于IPO 的开闸和再融资业务的快速发展。全年公司共主承销3 单IPO 项目，承销金额9.2 亿元，主承销增发项目10 单，承销金额117 亿元，同比大增105 倍。债券融资业务完成主承销9 单，主承销金额44 亿元。
    金融产品投资增加，自营收入大增：14 年公司投资品种增加了定增项目、基金专户、信托和资产管理产品等，基金投资占比上升至6%，金融产品占比10%，二级市场股票投资的占比下降至8%，而债券依然是主要投资方向，占比69%。全年公司实现证券自营投资收益（含公允价值变动）6.86 亿元，同比增长168%，总规模48.41 亿元，总投资收益率14%。
    资管业务产品线增加，收入翻倍：2014 年公司共设立了16 支集合资产管理计划和21 支定向资产管理计划，截止14 年底，存续的集合资产管理计划共有25 支，受托资金为71.56 亿元；存续的定向资产管理计划共有41 支，管理规模达到843.18 亿元。总受托资金规模915 亿元，实现资管业务净收入1.12 亿元，同比大增126%。
    信用业务全面高速发展：截至2014 年底，公司融资融券余额53.22 亿元，同比增长257.42%，市场占有率为0.52%，实现利息收入2.3 亿元，同比增长2.77 倍；股权质押业务总市值约46 亿元，同比增长5.6 倍，股票质押业务实现利息收入8949 万元，同比大幅增长27 倍。两融、股票质押业务均快速发展，带动业绩大幅增长。
    互联网业务的先发优势提升市场份额，在当前市场成交量放大的情况下弹性较大，维持“买入”评级。预计公司2014、2015年净利润分别为13.41亿、18.94亿元，对应EPS为0.47元、0.67元。给予公司目标市值712.17亿元：1）传统券商部分参照可比公司PE合理价值为402亿，2）互联网券商业务期权价值通过对一、二、三类客户的假设给予合理价值310亿元。对应每股价值27.52元，维持“买入”评级。
    风险提示：公司互联网金融业务推进不达预期