去年一季度非经常损益923 万元，今年一季度非经常性损益365 万元。
    对此我们点评如下：评论：
    规模份额双提升，进入业绩收入增速稳步上升期
    2014 公司实现收入营业收入19.1 亿元，同比增长58.6%，其中CDN 业务收入16.3亿元，同比增长69.0%；归属于上市公司股东的净利润4.84 亿元，同比增长104%。公司预计2014 年一季度净利润为1.22 亿元-1.42 亿元，同比增长50%-75%；按照业绩预告中位数测算，公司一季度扣非净利润约为1.28 亿元，环比增速高于去年同期，同比增长约79%（高于2014 年3 季度68%、4 季度77%增速），剔除2013 异常增长基数影响，公司进入业绩收入增速稳步上升期。
    公司2014 年毛利率为43.6%，相比2013 年同期提升1.2 个百分点，这主要是受益于产品结构的优化及平台规模效应。受益于互联网内容形式的持续升级（文字->图片->视频）所带来的互联网流量的持续高增长，我们预计公司未来业绩将保持稳健高速增长，毛利率将保持稳中有升。
    未来增速有望持续高于行业整体水平，独家龙头隐现
    我们预测未来3-5 年，受互联网电视的启动、云计算业务普及和4G 业务的拉动，互联网流量增速将保持在40%以上；公司将受益于流量快速增长、市场份额增加及CDN 渗透率提升，预计未来收入增速将保持50%左右，整体业绩增长将高于流量增速。2015 年，预计公司在第三方CDN 市场份额将接近50%，国内CDN 市场格局料将逐步转变为类似于美国市场的格局，从网宿、蓝汛双寡头垄断转变为网宿一大多小的市场格局。
    公司外延式增长战略启动，新业务布局水到渠成
    公司上市5 年来从未进行过股权融资和外延式增长，依靠自身内生发展实现了连续三年收入、业绩高速成长，已成为国内CDN 行业无可争议的领导者。未来，公司料将继续致力于成为卓越的互联网业务平台提供商，依托技术、资源、资金的积累，围绕传输、存储、计算、安全、数据五个领域进行新业务布局；公司围绕客户需求进一步完善产品线，继续深挖互联网行业市场需求，积极开拓电信运营商市场、政府和企业市场两大新领域；不断拓展业务范围，加快国际化业务的战略部署；进一步加强平台建设，优化云分发平台服务功能，逐步进行云计算领域的产品储备，重新打造业务平台、组建核心团队，全面推动公司云计算战略的发展。预期未来将围绕CDN 核心产业链，在海外、云计算、信息安全以及数据中心资源储备领域实现内生与外延的协同。
    流量经营平台带来增长点，开荒百亿级市场
    流量经营平台既满足移动运营商提出的后向流量经营需求，同时又能满足移动APP 公司希望借助流量套餐包模式增加用户黏性的需求。与各省运营商的合作关系、移动CDN 平台和MAA 产品，为网宿打造流量平台提供了强大的技术壁垒。其新的流量经营平台可以帮助移动运营商经营双向流量业务（前向流量的批发：将运营商给用户提供的APP 流量套餐包中的流量批发给CP；后向流量的批发：CP 所使用的CDN 流量）。将运营商的定向流量包批发给APP 厂商的模式为网宿带来全新的业务模式和市场空间。目前国内运营商的定向流量包和后向流量付费模式刚刚展开，未来市场空间巨大。网宿的流量经营平台也将有利于其移动APP 加速产品MAA 的推广，加强自身CDN 平台对移动APP 厂商的锁定。
    风险因素：
    CDN 恶性价格竞争；中移动集团自建CDN 项目招标影响。
    投资建议：
    公司预告一季度业绩扣非后加速增长，我们预期未来公司业绩保持稳健快速增长，受益于互联网流量的持续高增长，CDN 行业随流量增长的商业模式没有改变，预期公司收入有望持续加速增长；公司持续保持超越行业平均水平10%以上的发展速度，龙头地位已无可撼动。公司主营业务收入、业绩、市值没有看到天花板，而随着外延式增长战略启动，公司进入内生与外延增长协同阶段，传输、存储、计算、安全、数据五个领域增长潜力巨大，依然是随着互联网高速成长的A 股最好配置标的之一。维持公司2015-2016 年EPS 预测为2.38/3.53 元，新增2017 年EPS 预测为4.95 元，上调目标价至95.2 元，对应2015 年40倍PE，维持“买入”评级