行业发展+产品竞争力提升，2014 年经营业绩喜人。
    乘行业增长之东风，专业、创新破市场之忧虑
    公司业绩快报喜人，超过我们对于收入、营业利润及净利润分别同比增长59%、79%、93%的预期，再一次验证此前观点：
    行业爆发趋势不改，高增长逻辑无需重提。目前我国排名前10 的互联网企业，约70%的互联网由CDN 承载，因此互联网行业的发展，必须依托先进的CDN 技术。 而公司作为CDN 行业龙头企业，必先受益于行业高速增长。
    专业化分工是科技前沿发展的历史经验和必然规律。我们一再强调运营商共建CDN 不足为惧，事实证明是对的。公司优势的CDN、IDC技术及创新的思维方式，有助公司茁壮成长。
    “保守”计算下，公司收入增速为59%。
    所谓“保守”计算，是没有考虑公司四季度实施“营改增”的计算方式。实际上，排除该影响，公司同口径下收入增速可达64%。
    产品附加值与规模效应持续提高，盈利能力进一步增强
    紧抓市场脉搏，高附加值新产品是突破关键。公司始终保持敏锐嗅觉，推出WSS 网络安全服务、MAA 移动加速等高附加值产品，是公司成功的又一大关键所在。14 年公司净利润大增104%，我们判断主要得益于产品毛利率的提升：1.公司三项费用超过收入增长的可能性较小；2.投资收益向来对公司净利润影响较小。未来，随着公司流量经营以及视频加速平台各项创新高附加值业务不断推出，将进一步增强公司盈利能力，稳固CDN 龙头企业地位。
    继续长期看好公司成长动力、维持“买入”评级
    成长能力与盈利能力经得起推敲，长期价值将逐步得到市场认可。我们持续看好CDN 市场需求，认可公司作为龙头企业未来的发展前景。预计2015、2016 年EPS 为2.57 元和4.22 元，对应当前股价PE 分别为22 倍和13 倍。维持“买入”评级。
    风险提示
    技术变化快，不易被资本市场充分理解；新业务占比上升需要时间；