2015 年1 季度净利预增55%~70%（有中美华东增加并表和税率变化因素），中美华东收入预增30%~40%。公司工商业均保持良好增长趋势，并积极探索美容健康和医药电商新领域。维持2015~2017 年EPS 2.59、3.22、3.98 元预测，目标价73 元，对应2015PE 28X，维持增持评级。
    工商业齐头并进，主要品种保持快速增长。①医药工业：2014 年收入36.7亿，增长25%。主要工业品种保持了快速增长：预计百令胶囊增速约30%，阿卡波糖增速约36%，泮托拉唑增速约20%，胶囊增速30%以上，好于粉针，免疫抑制剂整体增速约20%，其中环孢素增速约10%，吗替麦考酚酯增速约20%，他克莫司增速约40%。我们预计2015 年百令胶囊增速25%~30%，阿卡波糖有望保持35%~40%增速。②医药商业：2014 年收入152 亿，因控制回款风险较高的调拨业务平稳增长11%，由于业务结构优化，商业毛利率小幅提高0.24pp。
    积极探索美容健康和医药电商新领域。①2015 年美容医疗诊所和健康馆已开业，将持续推进。②公司医药商业规模和市场份额处于浙江省内龙头地位，公司凭借在区域内的配送网络优势和品种优势，有能力通过合作或自主的方式开展医药电商业务，若公司未来向医药电商领域加大布局，其医药商业的价值有望得到重估。
    风险提示：招标降价风险，医保控费风险。