点评：
    智能家居：毋容臵疑的蓝海：物联网作为朝阳的新兴产业，是我国“十二五”七大战略新兴产业之一，也是七大战略新兴产业中增长最明显的领域。2015 年，中国的物联网整体市场规模有望达到7500 亿元，年复合增速达300%。在过去几年中，资本市场畅享了物联网细分产业安防行业的盛宴，随着社会信息化、网络化、智能化的加速渗透，综合智能控制和管理的全新家居体验深入千家万户。近年来，智能家居市场传统制造与互联网融合事件迭起，智能家居渗透率爆发，以智能电视为例，2014 年一季度市场渗透率达55%，较2013 年提高17%，智能家居概念有望接棒安防，成为物联网领域资本盛宴的新宠儿。
    合资的非同凡响：真正的协同与互惠互利：智能家居领域京东已经同海信、美的、TCL 等国内知名家电企业开展战略合作。合资的非同凡响对京东来说，同家电企业的合作案例中京东作为互联网公司并不能起到主导作用，家电企业垄断了智能硬件及云平台，京东仅成为一个携大体量客户群的参与者。而对科大讯飞来讲，作为国内智能语音领域的翘楚，携最核心的技术及部分产品系却迟迟未能撬开明星畅销产品的大门。当核心技术遭遇大体量市场，我们相信会有化学反应，且合资对于双方来讲是真正的协同，平等的互惠互利。
    讯飞的新变化：让技术融入市场，技术型公司向产品型公司转变：再美好的远景描绘总要落地生根，讯飞近期动作频频，包括下述分析的讯飞智元增资，都预示着讯飞开始让技术融入市场，由技术型公司向产品型公司转变，回答了市场疑虑的“拥有好技术、却没有拳头产品”的疑虑。我们一直认为困扰科大讯飞市值进一步膨胀的因素有二，其一是PE 端并购重组是否有动作，其二是较高的PS 需要更高的营收增速来支撑。技术的落地生根，让我们对上述两因素有了更为稳妥的判断。PE 端手握大量现金的讯飞并购重组的预期仍将延续，而技术的落地生根将使得公司的营收增速有了更富弹性的向上调整预期，市值有望继续向上膨胀。
    增资讯飞智元开启智慧城市想象
    事件：2015年2月27日，为了满足全资子公司讯飞智元信息科技有限公司业务发展的需要，公司拟使用自有资金22,787万元人民币对讯飞智元增资，同时将讯飞智元的公司名称由原来的“安徽讯飞智元信息科技有限公司”变更为“讯飞智元信息科技有限公司”。
    点评：
    盈利能力最强的子公司发力智慧城市领域：讯飞智元是科大讯飞24家参控股公司中多年来盈利能力最强的全资子公司。2013年讯飞智元实现营业收入5.32亿元，净利润6281万元。讯飞智元在资质上是安徽省唯一、国内少数同时拥有计算机和信息系统集成一级资质（工信部颁发）、建筑智能化工程涉及与施工一级资质（住建部颁发）的大型智能化、系统集成解决方案及服务的供应商。讯飞智元专注于建筑智能化工程领域，营收增速及利润贡献稳步提升。近年来智慧交通市场爆发，以安徽省内该领域龙头上市公司四创电子（600990）为例，其以平安合肥项目为契机2013年拿下了“合肥市视频监控系统建设”项目，合同总价值5.37亿元，并开始在省内拓展，2014获得了长丰县天网工程8590万元订单，成为该公司近年来业绩增长的最大贡献部分。讯飞智元在智慧城市领域竞争优势同样显著，2014年公司击败众多国内一流公司，成功中标合肥南站枢纽智能化项目，合同总额达5322万元。公司已经在政府、教育、石油石化、金融、烟草、税务、电力、交通、安全、医疗等多个行业具有成熟的案例和深厚的业务经验，公司加码智慧城市业务并拓展不存在技术壁垒。
    走向全国，开启智慧城市想象：公司此次增资变更公司名称去掉了“安徽”两字，也预示着公司加速向全国市场拓展的计划已经展开。此外，对比国内目前成熟的智慧城市上市公司，公司在语音识别方面的优势依然是其区别于竞争对手最显著的优势，智慧城市竞争核心在主导商业模式下的资源整合效率，讯飞智元凭借语音识别领域的核心竞争资源支撑有望创造出更具竞争力的新模式并实现快速复制。
    盈利预测与估值
    盈利预测方面我们暂维持此前（2015年1月8日）的评估，预计公司2014-2016年按照当前股本一致摊薄的EPS分别为0.49元、0.69元、0.99元，对应的PE分别为54倍、39倍、26倍（注：公司已发布2014年业绩快报，实现营业总收入177,581.97万元，比上年同期增长41.65%，实现营业利润28,851.30万元，比上年同期增长33.73%，实现利润总额44,373.16万元，比上年同期增长38.41%，实现归属于上市公司股东的净利润38,543.05万元，比上年同期增长38.15%，EPS为0.48元，与我们的预测较为接近）， 考虑到公司联手京东开启新的智能家居增长点，并增资讯飞智元分享智慧城市