其中四季度单季收入+31%，归母净利+14%。公司全年营收正式跨入千亿阵营，业绩表现突出。
    华星光电：全年盈利表现突出，期待二期投产带来稳定业绩增量。华星光电全年收入179.64 亿元，同比+15.7%，净利润24.34 亿元，同比+7.6%。
    全年投产基板160.5万片，同比+15%，面板模组销量2496万片，同比+21%。
    3 月以来因面板供不应求，以32 寸为主的面板价格不断上涨，同时公司生产成本降低与生产效率提高，共同带动华星全年盈利超预期。我们认为大尺寸化趋势助推的旺盛需求以及下游应用的扩展将降低行业周期属性，预计2015-16 年面板供需基本平衡，价格整体将保持稳定。华星运营效率领先，今年投产的二期产线料将为2016 年带来稳定的业绩增量，同时3 万片/月的氧化物半导体基板投入，也有助于其在下一轮显示技术革新中占据先机。
    TCL 通讯：智能手机持续放量提升盈利，预计2015 年维持快速增长。TCL通讯全年收入245 亿元，同比+60.3%，净利润8.64 亿元，同比+240.6%。
    智能手机全年销量4147 万台同比+136%，智能手机占比提升驱动盈利能力不断向上。海外市场出货良好，北美地区销售增长126%，去年四季度与美国最大运营商Sprint 达成合作协议，在海外其他地区也在不断开拓新的市场与客户，预计后续仍会保持快速增长。国内市场开拓出现成效，连续两月销量超过100 万台。此外，智能手机是公司智能化转型核心之一，目前移动互联增值服务业务不断扩大，我们预计2015 年收入将超过1 亿元，综合来看2015 年通讯业务盈利增长依然值得期待。
    TCL 多媒体：产品升级+管理提效，终端盈利有望改善；用户数量快速积累，积极探索服务变现。TCL 多媒体销售收入256.66 亿元，同比-15.6%,净利润1.9 亿元（改善2.82 亿元）。全年电视销量1657 万台，同比-3.5%，前期补贴政策结束后电视内需疲弱，加之价格竞争激烈，行业盈利承压。
    公司积极改善产品结构，毛利率同比提升2.22pct，达到16.9%。我们预计2015 年需求维持平稳或小幅回暖，价格冲击见底，公司不断推出QLED、TV+智能电视等改善产品结构，同时狠抓管理提效，预计2015 年净利率提升弹性较大。此外积极探索智能电视内容变现，目前激活终端达675 万，日活跃用户227 万，与互联网企业积极合作，基于视频、游戏等增值服务不断推出，我们预计2015-16 年服务变现收入快速增长，有望达到0.5 亿元/1 亿元。
    风险提示。1.面板价格大幅下跌；2.电视收入持续下滑；3.转型不达预期。
    盈利预测及估值。公司2014 年收入迈入千亿阵营，盈利表现突出。战略转型持续推进，上游元器件+中游终端制造+下游内容与服务的全产业链生态布局逐步完善。我们看好公司中长期发展，短期继续关注智能电视领域战略的不断落地。维持2015-16 年盈利预测0.29/0.35 元，新增2017 年盈利预测 0.39元，对应 PE18/15/13倍，维持“增持”评级。