2014 年公司营业收入1010.10 亿元，同比增长18.4%，其中 Q4 受益智能手机和液晶面板销量增长，营收同比大幅增长30.26%；2014 年归属母公司股东净利润31.85 亿元，同比增长51.00%，其中Q4 同比增长14.37%，14 年公司业绩较快增长主要由于华星光电盈利增长和集团持股比例提升，以及通讯业务盈利大幅增长。
    TCL 多媒体：硬件盈利压力仍较大，智能电视平台价值逐渐凸显。2014 年受国内市场需求疲软影响，TCL 电视销量1674万台，同比下降8.22%，未能达成预算目标，而且产品价格下滑也对盈利能力造成压力。然而，我们认为，智能电视端的视频/游戏/购物等平台价值应该是2015 年我们的关注重点，随着智能电视用户数量和活跃度的提升，智能电视平台的价值有望在2015 年开始迎来爆发，公司凭借终端销量确立平台优势，将分享智能电视平台巨大价值。预计2015 年TCL多媒体的增值服务收入（广告、视频收费分成、游戏应用等）规模有望达5000 万元，且随着用户数量增长以及平台内容丰富，未来增值业务成长空间大，推动价值重估。截至报告期末，公司智能电视累计激活用户达675 万，日均活跃用户数达227 万，当日活跃用户数达到1000 万，预计每年获得视频运营分成将达12 亿，加上游戏和电商分成收入将达50亿元。
    华星光电：预计14 年净利润24-25 亿元，15 年平稳增长。受益于32 英寸液晶面板价格上涨，以及营业外收益增加，预计2014 年华星光电的净利润达24-25 亿元，同比增长约10%，预计华星光电占归属母公司股东净利润比例66%左右。
    2015-16 年，预计全球大尺寸液晶面板产能供给分别同比增长5%、7%，需求同比增长8%、7%，供需状态比较稳定。
    由于上游元器件成本下降等，预计面板价格整体呈平稳下降趋势，但稳定的供需环境有助于面板厂商维持较高的利润率水平。因此，我们预计15 年华星光电一期盈利保持稳定，业绩增量主要来自T2，预计15 年T2 的玻璃基板投片量35 万片。
    综合预计15 年华星光电的净利润26.88 亿元，同比增长约8%。
    TCL 通讯：预计14 年净利润8-9 亿元，15 年较快增长。2014 年TCL 智能手机销量达到4147 万台，同比增长136%，尤其Q4 销量1553 万台，环比Q3 增长43%，这也是导致Q4 集团营收大幅增长的主要原因之一。智能手机销量大幅增长直接带动通讯业务盈利增长，预计TCL 通讯14 年净利润8-9 亿元。
    2015 年，随着海外市场进一步开拓以及4G 等新品陆续推出等，预计TCL 通讯在海外仍将实现较快增长，智能手机销量增长30%。国内是公司15 年重点开拓市场，预计智能手机销量将大幅增长，但激烈竞争将导致利润压力较大。此外，增值服务业务将是TCL 通讯在15 年重点布局和发展的方向，预计增值服务业务收益规模达8000 万元。综合而言，预计2015 年TCL 通讯将实现净利润11.66 亿元，同比增长约31%。
    盈利预测与投资建议。公司14 年营收和业绩均实现较快增长，符合预期。2015 年公司已经确立了“7+3+1”的产业发展战略，预计产业布局将持续不断推进。智能电视平台价值将逐渐凸显，公司在电视端的视频/游戏等平台布局领先，有望迎来估值重估。我们预计公司2014-16 年EPS 分别为0.34 元、0.38 元和0.46 元，分别同比增长51.00%、13.69%和20.28%。按分业务估值，给予公司目标价4.66 元，维持“买入”评级。