2、2014 年下半年营销网络建设逐步落地，销售政策更加灵活化，同时相继在数个媒体开始投放广告（比如中央8套投放广告），提高知名度。3、新一届董事会在2014 年11 月份换届完毕， 2015 年将是述职的第一年，积极性较大。同时，公司按照净利润10%提取奖励基金制度落地，有利于提高管理层的积极性。
    财务费用大幅下降提升业绩弹性。公司多元化经营导致有息债务较高，财务费用侵蚀净利润较大，随着公司逐步聚焦调味品主业，同时积极处置非主业资产，有息债务和财务费用下降明显。预计2014 年全年财务费用4800 万元左右，2015 年1500 万左右，财务费用下降提升业绩弹性依然明显。公司将通过以下三种方式继续降低有息负债：1、积极处置非主业资产。公司在2014 年12 月2 日公告向母公司子公司恒顺置业转让持有的飞达控股2000 万债权；2015 年1 月25 日公告镇江八佰伴商贸公司以1.76 亿元价格中标受让镇江百盛商城50%股权，显示公司积极处置非经营性资产（2014 年1-6 月份百盛商城收入1.3 亿元，亏损2025 万元，按照公司持股50%拖累净利润超过1000 万元）。2、截止2014 年中期，地产资产中开发产品和投资性房地产分别达到2.1 亿元、2.9 亿元，公司将积极处置相关地产资产，回流现金流。3、调味品主业无需负债经营。
    国企改革。公司体制结构制约长期发展，国企改革的逐步推进将从根本上改变治理状况，将显著受益于国企改革主题性机会。
    盈利预测与投资建议。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.26 元、0.43 元、0.54 元，对应PE 分别为74 倍、44 倍和35 倍，剔除非调味品主业的影响，我们认为公司调味品净利率应该在14%左右，对应2015、2016 年调味品EPS分别为0.61 元、0.71 元，对应PE 分别为28 倍、24 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：市场开拓未达预期风险。