在营业收入增长势头良好的背景下，招行加大了拨备计提的力度。一般而言，银行业绩增长具有当期性，而风险暴露具有滞后性，招行前瞻性的做了风险准备。
    2、4 季度收入增长16.63%，净利润下滑18.44%，低于预期。在4 季度不良率环比仅上升1BP 的情况下（新增不良约17 亿），预计公司拨备覆盖率有所提升。在已经公布业绩快报的股份行中4季度提高拨备已是常态。
    3、与兴业等其他股份行4 季度资产规模扩张提速不同，招行4季度资产环比仅增长1.94%，其中贷款和垫款环比增长5.44%，在4 季度基建信贷大增的情况下增速不高，而非信贷资产在收缩。
    4、招行围绕零售银行打造综合服务竞争优势的思路已经清晰，近来动作频频，如分行开始实行扁平化和专业化改革；率先成立交易银行部；互联网银行新业务层出不穷；和中国联通在前海筹备消费金融公司等，公司在轻型服务性银行的道路上越行越远。
    5、维持招行“买入”评级，主要原因是：估值溢价的回升。我们预测15 年其净利润同比增长9%，15EPS 为2.42 元，15PE/PB为5.93/1.08。