目前估值相对于板块有一定溢价，我们认为这反映市场对于其相对较强竞争优势的部分认可。估值吸引力有所下降，移出瑞银A 股Key Call 名单。
    高级法下资本水平显著提升，持续关注公司高增长后的资产质量情况实施高级法后，公司资本水平得到显著提升，三季度末核心一级资本充足率/一级资本充足率为10.35%，资本充足率12.28%，资本压力有所缓解。公司在上市银行中贷款期限相对较短，从而其不良贷款生成更可能处于信贷周期的早期。公司在过去几年贷款规模快速增长（自2009 年年均复合增长率15%），加权风险资产自2009 年增长了20%以上。14 年中期，表外资产同比增长27%，其表外资产占比高于上市银行平均水平。
    受降息及存款定价上浮提升影响下调公司2015 年盈利预测
    考虑到11 月降息的直接影响，我们下调公司未来净息差预测，预计公司15年息差将下行11bps; 我们相应调整公司14/15/16 年EPS 预测至2.26/2.49/2.70 元（原2.31/2.32/2.50 元）。
    估值：上调目标价至14.39 元，下调至“中性”评级
    考虑到行业特性，我们改用PB/ROE 估值法进行估值。我们分析受利率市场化、资产质量压力等因素影响，预计公司中长期ROE 将回落至12.5%，高于行业平均；我们在2015 年行业平均PB0.94X 的基础上给予8%的溢价得到目标PB1.01X，得到目标价14.39 元，对应15 年PE 为5.8X。目前股价对应15 年PB/PE 为1.00X/5.71X 倍。我们认为其较高的估值溢价已反映出公司盈利的支撑，下调公司评级至“中性”（原为“买入”）。