自万科推出跟投机制后，目前所有制改革已经在房地产行业逐步推广。金地集团本次推出《员工投资项目公司管理办法（试行）》是对企业跟投机制的一次有益尝试。我们认为相关制度出台，有利提高员工工作积极性，同时提升获取土地质量和项目运营效率。本次跟投具有以下特点：1）核心员工投资人分为强制投资人和自愿投资人。基本各级负责人要求跟投负责范围内所有项目。投资资金全部由投资人自行筹集。我们认为以上规定相对其他公司较苛刻。
    2）退出管理。项目已销售建筑面积达到拟销售建筑面积90%的时点，为有限合伙企业退出启动点。从具体分布办法看，基本最高可享受实际股权比例的1.8 倍分配收益，最大亏损以实际出资额为上限。
    公司 2014 年销售相对平淡，期待2015 年改善。2014 年，公司累计实现销售面积389 万平方米，销售金额490.4 亿元，同比分别增长8.12%和8.88%。公司近年销售推进相对平淡，本次跟投制度推行后是否能对后期经营产生改善值得重点关注。
    投资建议：维持“增持”评级。预计公司2014、2015 年每股收益分别是0.86 和0.95 元。截至2 月13 日，公司收盘于9.29 元，对应2014 年PE 为10.8 倍，2015PE 为9.78 倍。公司RNAV 在14.18 元，给予RNAV 的9 折作为目标价，对应价格为12.76 元。维持对公司“增持”评级。