14 年销售额增速在万保招金中最低
    我们预计金地14 年可实现销售额430 亿，同比负增长4%，增速低于其他三大公司，低于市场预期的全年500 亿的销售目标。我们预计15 年金地总可售面积达667 万平米，鉴于中西部城市推盘占比上升，15 年去化率将降低，给予63%去化率假设，预计可实现销售面积420 万平米，销售额483 亿，同比增长12%。
    估值：将目标价自10.3 元下调至6.2 元，将评级自中性下调至卖出我们将14/15/16 年EPS 自1.03/1.30/1.49 元下调为0.89/1.00/1.24 元，目前股价对应14/15/16 年PER 分别为10/9/7 倍， 大幅高于瑞银覆盖公司14/15/16 年PER8.3/6.8/5.8 倍的均值。我们参考可比公司14 年交易PE 的低值，给予公司14 年PER7 倍得到目标价6.2 元（原目标价基于原14 年EPS1.03 元预测给予PER10 倍得出），目标价对应PE FWD6.3 倍，略低于近四年均值6.8 倍，相对NAV 折价30%，将评级自中性下调为卖出。