销售保持稳健、销售单价略有回升。1）单月销售保持稳健：公司11 月单月实现签约面积37.6 万方，为年内第三高水平；销售金额45.0 亿元，仅次于9 月。
    2）销售单价略有回升：公司单月销售单价11968 元，同比增长5.4%，且较上月也略有回升。但今年累计销售均价12350，仍低于去年同期水平，同比下降1.6%。
    投资逐渐转为积极，拿地偏重一二线城市。公司11 月新增3 幅地块，分别位于广州、沈阳、南京，权益比例均为100%，拿地总建筑面积66.6 万方，占同期销售面积140%，同比上升329.68%；拿地总地价36.85 亿元，同比上升626.82%。本月拿地规模较三季度亦大幅增加，反映出公司对土地市场态度逐渐转为积极。公司3 季度末在手现金168 亿元，现金充足，能够保证公司投资。
    可售货源充足，年底将坚持去库存策略。公司今年以来顺应市场，贴近客户，通过灵活的营销策略及手段，更为有效的销售渠道来快速去化库存。公司目前在手可售库存约700 亿元，可售货源充足。预计年底公司仍将坚持快速去化的战略，加速去化库存。
    投资建议：政策受益期去库存是首要任务，公司投资偏重一二线，维持盈利预测和增持评级。公司三季度以来销售保持稳健，销售金额保持在月均45 亿元左右高位。
    公司坚持快速去化的战略，顺应市场加速去库存，维持盈利预测和增持评级。预计年底在央行新政、降息及地方政府一系列放松政策支持下，公司销售有望继续改善。
    我们维持公司14-16 年 EPS 0.89、1.03、1.12 的盈利预测，对应PE 别为11X、9.3X、8.6X，维持盈利预测和“增持”评级。