（3）近期是三家家纺公司密集公告/投资者交流期，总体传递出信号都较为乐观。其中，梦洁家纺在1 月15 日发布业绩修正公告（同比大幅增长40%-60%）。富安娜在1 月27 日发布耗资2 亿参股高新投、2 月6 日发布业绩快报（收入增5.68%、利润增19.84%）。罗莱家纺2 月4 日投资者交流会中对2014 年业绩给予两位数增长预期，同时展望2015 年罗莱家纺战略变革要点：一是产业+资产的双轮驱动。产业上由家纺向家居转型、批发向零售转型；资本上整合家居产业生态圈优质资源。二是试行罗莱合伙人制度，建立内部市场化机制。三是以LOVO 品牌为基础，打造集团垂直家居电商平台。四是打造乐优家新模式积极布局中低端市场。
    （4）在2015 年年度策略报告，以及近期观点中，我们一直强调对罗莱家纺的推荐（也是1、2 月份组合推荐标的之一）、以及富安娜的长期投资价值。主要逻辑在于我们认为该类公司2015 年均有绝对收益的空间，一方面是业绩增长带来的收益（我们估计2015 年仍有望实现15%+增长），二是PE 提升的可能，主要依赖于三家在寻找新的增长点可能性。对于2015 年家纺公司仍能实现15%+业绩增长主要源于几方面，一是电商渠道驱动整体收入仍有个位数增长、2014 年已经是线上实体渠道最差的时候，二是棉花价格的大幅下跌为各家毛利率提升提供可能，三是三家家纺企业在管理上的进一步改进带来费用等有效控制。
    （5）在当前时点，除继续推荐罗莱家纺和富安娜外，我们将梦洁家纺评级上调至推荐。公司当前总市值29.24 亿，从公司发布业绩快报至今股价未涨（2015.1.14 收盘价9.36 元、当前价格9.67元）；二是公司估值在整个板块中相对较低，对应2014 年19 倍、2015 年PE 估计在15-16 倍（富安娜当前市值64.6 亿、对应2014年17.1 倍、对应2015 年14.5 倍；罗莱家纺83 亿市值、对应2014年21 倍、2015 年17 倍）；三是公司股权激励对高管已切实起到激励效果，2013.11.22 为授予日（激励成本为5.4 元），随着股权激励做完后的管理上改善，费用有望压缩，由于梦洁家纺销售净利润率（只有9.5%）远低于罗莱和富安娜，只要收入有增长、费
    用压缩后的利润弹性将会非常明显（2014 年收入增长有限、利润增长40%-60%）；四是从2014 年收入增长看，人为压货可能性较低（梦洁宝贝、电商渠道对2014 年收入增长起到很大拉升作用），尤其是公司对加盟商授信非常严格，我们估计现金流不会太差。基于以上因素，我们认为可以将梦洁投资评级上调至推荐。