我们估计公司全年收入15.6 亿、增速10%左右；其中Q4 收入5.8 亿上下、增15%-20%，在上年同期Q4 基数较高（13Q4 收入4.93 亿、同比25%）的基础上达到这个增速难度较大。Q4(尤其是12 月份)增速较好，一方面源于加盟商年末为了完成指标、拿扣点带动加盟收入增速超预期，二是公司电商业务发展较顺利（2014 年电商改为公司自营），我们估计全年电商收入约1.5 亿、同比增50%。
    假定全年利润增速50%，则全年净利润为1.47 亿。当前公司总市值28.3 亿、对应2014 年PE19 倍。如果2015 年仍能实现5%-10%的收入增速，我们估计公司利润增长仍有望维持在20%左右水平，则对应2015 年PE 下降至16 倍。
    导致全年业绩增速超预期的动因在于三方面，一是公司自2013年开始进行全面控费用，在收入有所增长的情况下，利润弹性显现；二是2014 年棉花价格下跌对公司毛利率提升有一定帮助；三是公司2013 实施股权激励（2013.11.22 授予，行权价格11.36元，考虑每股分0.5 元、2013 年报10 送10，相当于成本5.4 元），我们认为该激励对高管效率的发挥起到一定作用。
    公司当前销售净利润仅有9.5%左右，远低于罗莱家纺和富安娜，主要在于原来粗放扩张导致的费用失控，目前看该问题逐步在解决，销售净利润率仍有进一步提升空间。我们在考虑是否上调评级至推荐，主要考虑公司的总体现金流状况（其中，更关心的是应收账款数据）。
    此外，结合梦洁家纺数据，我们之前让机构15Q1 重点关注的5支基本面型标的中，有罗莱家纺和富安娜，我们估计三家家纺总体运营环境较为类似，2014 年大多收入增速在5%-10%上下水平，总体看，家纺的运营环境还是好于服装。