业绩快报显示公司2014年四季度单季收入和净利润同比增长4.02%、42.18%，延续了自三季度以来的高增长势头，基本符合我们预期。我们略微调整了盈利预测，预计公司2014-2016年净利润分别为2.46亿（原先预计2.47亿元）、3.32亿、4.55亿元，对应EPS为0.77元/1.04元/1.42元。维持“增持”评级和33.7元的目标价。
    ● 2014年下半年业绩保持高增长，基本符合我们预期。公司发布的2014年业绩快报显示，2014年公司实现销售收入和归属于母公司股东净利润分别为8.15亿元、2.46亿元，同比增长-5.36%、31.53%，基本符合我们预期。
    四季度单季同比增长4.02%、42.18%，延续了自三季度以来的高增长势头。
    我们认为2014年下半年的高增长主要缘于以下几个原因： 1）怡开片剂和针剂2013年同期基数比较低，GSK因素消除之后业绩得到真正释放。2）从我们草根调研的情况看，怡开系列进入糖尿病防治指南市场认可度提高，渠道开拓加快。3）产品结构得到有效调整，制剂等高毛利产品的占比不断提高。
    ● 2015年看胰激肽原酶放量。公司主导产品胰激肽原酶（怡开片剂和针剂）继2014年8月进入中国2型糖尿病防治指南后，12月该产品又进入《糖尿病肾病防治专家共识（2014年版）》。进入官方指南（防治指南）和半官方指南（专家共识）将有利提高临床医生对千红“怡开”制剂及注射用胰激肽原酶在防治和治疗糖尿病，公司将获得百亿潜在市场规模的新机遇。我们看好胰激肽原酶在2015年的放量情况。
    ● 催化剂：民营医院项目取得进展、建立在充足资金之上的外延收购。
    ● 核心风险：新品开发进度和销售低于预期。