我们认为，公司业绩增速相比过去3 年有明显提高，与同行相比竞争优势进一步扩大是最主要原因，直接表现是收入增速和毛利率提升。
    （二）、收入加速增长，新技术产品是主要拉动因素
    2014 年，公司收入同比增长19%，4 季度单季度收入增长26%。
    收入增速相比过去两年有明显提升，新技术产品高速增长是最主要原因，我们预计，平台能力拉开与其他同行的差距，公司单体订单规模有明显提升，智能停车场收入贡献或将达到数千万。
    （三）、毛利率提升是利润增长快于收入的重要原因2014 年，公司利润增速明显快于收入增速，我们预计毛利率提升是重要原因。随着公司竞争力的提升，预计新技术产品收入占比明显提高，而传统机电类产品收入绝对值或已下降，从而带来毛利率提升，我们预计这一趋势有望延续。
    （四）、费用增速低于收入，规模效应开始体现
    我们预计2014 年费用整体增速在10%左右，低于收入增速。费用增速下降主要是由于渠道相关投入增加已经很少，收入增长和费用增长不再线性相关。费用增长主要来自于研发投入和新模式探索，我们预计未来几年相关投入仍会较大，但整体费用增速预计不会超过收入增速。
    （五）、15 年O2O 平台加速推广，入口价值迎来重估公司社区O2O 采取B2B2C 的商业模式，与物业利益一致，产品把握业主刚需，公司有望低成本快速积累百万级活跃用户。商业地产和小区两大入口可以互相促进，并与城市通用户无缝对接，覆盖最广阔的用户群。公司占据出行和社区两大入口，在o2o 浪潮和物业行业变革的大背景下，业务需求扩张和商业模式升级将不断落地，公司的价值正迎来重估。
    3.投资建议
    传统业务成长速度超预期，转型思路清晰，15 年将大力推广，有望快速积累百万级活跃用户。暂不考虑平台化经营的业绩贡献，我们暂不调整盈利预测，预计公司15、16 年EPS 为分别0.45/0.63 元。
    维持“推荐”评级，6 个月合理估值34 元，对应目标市值100 亿。
    4.风险提示
    转型进度低于预期，竞争加剧