平安观点
    净利保持快速增长，盈利水平进一步增强
    公司营业收入同比增长14.8%，主要是由于公司出入口管控和安防产品销售保持稳定增长所致。净利同比增长33.5%，大幅超过营收增速，主要是公司优化了营销方案和产品结构以及成本和费用控制得力。
    公司销售毛利率为 50.7%，与去年同期相比虽下降1.9 个百分点，但从14 年一季度起，已逐季提升；公司净利率为16.63%，已是近三年最高水平。显示公司盈利能力进一步增强。
    安防市场快速发展，行业龙头将充分受益
    我国固定资产投资保持稳健增长态势，今年三季度同比增16%，不断新建的社区、停车场、安检口、商场等基础设施将不断带来新的安防需求。据《中国安防行业“十二五”发展规划》预计，安防市场将保持年均20%的增速，2015 年规模有望达到5000 亿元。公司是我国出入口控管和智能安防解决方案的领先提供商，产品线贯穿安防单品、系统和集成平台，尤其在“停车场管理”和“道闸”两大子领域处于绝对优势地位。依靠品牌、产品、规模、渠道等多方面优势，公司实现超行业平均增速增长是大概率事件。
    线下客户资源价值显现，有望转型平台服务商
    公司是国内最大的停车场管理系统提供商，覆盖的数万停车场是公司亟待发掘的隐形资产。公司将与支付宝联手打造“车生活”服务平台，为停车场用户提供更加便捷的小额支付方式和一体化的停车体验，有助于公司产品推广和积累平台建设运营经验。公司通过社区停车管理、社区门禁管理业务积累了众多社区客户，将有助于公司建设智慧社区服务平台。公司从to B 的设备提供商向toC 的平台服务商转型提速，其盈利能力和估值水平均有望得到提升。
    维持“推荐”评级，目标价24 元
    暂不考虑公司外延式扩张影响，根据公司最新经营状况，我们预计公司14-16年EPS 分别为0.32、0.43 和0.55 元。我们认为公司转型平台服务商后市场空间巨大，维持“推荐”评级，目标价24 元。