新品热销, 14 年完美收官
    12 月公司SUV 新品H1、H2 分别销售0.7 万辆、1.2 万辆，高端车型H9 销售2857 辆，三款新车销量环比均有所上升。明星车型哈弗H6 销售3.1 万辆，继续领跑SUV 市场，也帮助公司抵消轿车销量大幅下滑对业绩的负面影响。凭借SUV 的良好市场表现，公司产品结构提升，14 年完美收官。
    SUV 新品驱动公司进入新一轮成长期
    公司14 年三款SUV 车型上市，预计15 年H1、H2 有望持续放量。公司15 年有望相继推出H8、COUPE C、H7 等高端SUV 及一些重要的变型车型，新一轮产品周期有望打开公司成长空间。另外，由于14 年前三季度基数较低，15 年前三季度公司销量增速或有不错表现。公司15 年销量目标为85 万辆（同比+16%），较保守的销量目标符合公司追求产品品质、稳健经营的风格。
    投资建议
    公司高端化转型初见成效，我们认为H1、H2、H6、皮卡仍是公司15年业绩的主要来源，我们预计公司14-16 年EPS 分别为2.55 元、3.85 元、4.71 元，维持“买入”评级。高端SUV 如能获得成功，有望成为公司业绩与估值双升的催化剂。
    风险提示
    汽车行业竞争加剧超预期；公司SUV 销量低于预期。