存款成本优势持续，或有利于缓解净息差下行压力
    14 年上半年存款成本率环比下降6bps 至1.81%，显著低于同业。在存款优势支撑下，14 年前三季度净息差环比均基本持平于2.8%，处同业前列。我们分析凭借扎实的客户基础，公司存款优势有望持续，将有助缓解息差缩窄压力。
    不良回升趋势与行业一致，受益于降息刺激不良生成压力或有所缓解公司不良回升趋势与行业保持一致，14Q3 不良率环比上升9bps（Q2 上升2bps），资产质量压力仍然存在。我们认为鉴于建行贷款期限在上市银行中相对较长，公司不良暴露过程或相对缓慢。但我们预计受益于14 年降息及未来可能的再次降息，公司不良生成压力或有所缓解。
    估值：上调目标价至7.64 元，重申“买入”评级
    我们预计受益于降息、降准等催化因素，15 年上半年板块估值修复将延续。
    瑞银策略团队认为15 年初流动性将持续宽松。我们认为市场流动性宽松将有助于银行股股权成本率回落，因此下调公司股权成本率至9.7%（原预测10.8%），对应我们上调公司15 年目标PB 至1.36，较行业平均PB1.15x 有18%的溢价（以反映公司中长期预测ROE 为 11.4%，高于行业平均及股权成本率），得到目标价7.64 元，对应15 年PE 为7.80 倍。