五粮液销量低于茅台约6000 吨左右，大商绝对主导，短期回款压力依然较大。
    3、系列酒均将成为2015 年龙头公司增长的主力，茅台提出25 亿的系列酒目标体现了公司对转型的战略性重视。
    ◆有别于大众的观点：茅五控量保价有利于洋河、剑南春等继续扩容。
    1、茅台五粮液以及洋河、剑南春等企业过去两年的价格调整快速地稳定了市场需求，并且提升了经销商转型做大销量的压力和动力。实际成交价格的下降带来了消费者结构的快速转变，此次政策调整不利于结构转型。
    2、高端酒的需求从增量需求来看更多地将来源于大众消费升级，经销商利润需要厂家的价格补贴和渠道管理，特别是新客户新渠道的开发实现，两大公司政策有利于价格更灵活的洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒等。
    3、系列酒的独立运作是一个相对长期的培育过程，短期的盈利相对有限，从营业利润来看茅五主导品牌分别占比各自的90%和66%，从分拆净利来看更高，2015 年开始系列酒不再拖累整体收入，预期进一步稳定。
    ◆投资建议：
    继续看好一线四大名酒估值修复到17-20 倍PE，同时看好2015 年的行业并购带动的整合估值提升预期。
    ◆风险分析：
    如果经济持续下滑，高端酒控量政策会受迫改变，短期市场预期不稳。