目前公司股价对应2014 年和2015 年动态P/E 分别为11.59倍和11.02 倍，维持买入评级。
     2014 年前三季度，公司实现营业收入150.68 亿元，同比下降21%,实现归属于上市公司股东的净利润为47.07 亿元，同比下降34%，基本每股收益1.24 元，低于预期。
     其中,三季度实现营业收入34.06 亿元，同比下降6.6%，实现归属上市公司净利润7.05 亿元，同比下降46%，经营业绩较上半年继续下滑。3Q毛利率下降1 个百分点至72.67%，同时期间费用同比增加23 个百分点至40%，是业绩同比大幅下滑的主要原因。费用率增长速度超出预期，是3Q 业绩低于我们预期的主要原因。
     从基本面看，9 月底,五粮液针对已经完成2014 年销售计划的核心经销商出台新的价格政策，相当于最新的普五提货价格下调约5%,说明整个白酒行业的销售情况仍面临压力，行业调整仍在继续。4Q 将迎来白酒消费旺季，普五价格有望稳定甚至季节性回升，业绩有望改善。
     综上,预计公司为了加大产品推广,期间费用仍将保持在高水平,下调公司盈利预测, 预计公司2014 年、2015 年分别实现净利润56.59 亿元(下调12.52%)和59.51 亿元(下调13%)，分别同比下降29.02%和增长5.17%，对应的EPS 为1.49 元和1.57 元。
     抛开基本面，公司持有257 亿元现金，而白酒公司估值在10 亿以下的公司数量众多，因此，公司有足够的实力参与并购，外延式增长的空间大，这将增强有助于公司抗周期风险的能力。我们已经看到，公司抢在竞争对手前面，在不到一年的时间内完成两次并购，维持买入评级。