我们调整2014-15年每股收益预测至1.62元和1.71 元，以2015 年12 倍估值将目标价下调至21.00 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    公司高档酒销售承压，系列酒亟需突破。公司年内两次对核心产品进行了出厂价和奖励政策相结合的调整，同时也对新的厂商合作模式进行了试点，在大的宏观政治经济背景下，高端整体扩容困难且面临份额再分配，厂家这些政策效果短期较难直接反映到报表，但会逐渐促进渠道和价格体系向健康方向发展。
    白酒大变革背景下，龙头白酒国企改革可以预期，如果实现国企改革，则能促进管理团队的协作合力提升。
    公司对于继续整合区域白酒，包括大众价位强势品牌的动力较足。
    评级面临的主要风险
    若宏观经济形势继续恶化将影响酒类消费。
    估值
    以 2015 年12 倍的中性估值水平将目标价格由22.80 元下调至21.00 元。