我们认为，随着白酒行业调整的逐步深入，为了更好地应对新的市场变化，进一步满足消费者的个性化需求，五粮液积极与多渠道多领域的新型企业及资本进行合作，通过建立个性化产品的定制酒机构，以期达到不断提高其核心竞争力的目的。
    而早在今年3 月份，公司就已经与中铁二局开发了“开路先锋”酒，之后又与北大荒集团签署了战略合作协议，并开发“北大荒鸿福”酒进一步深挖东北市场空间。考虑到定制酒的高盈利属性，我们看好公司此举对其业绩将具有一定的提升作用。
    （二）牛市逆转行业基本面悲观预期在望
    与我们在今年2 月17 日的《白酒行业：估值修复最大行情望到来，中期基本面仍需较为谨慎》从策略角度推荐白酒板块估值修复行情不同，本周我们在《白酒行业：牛市有望逆转基本面悲观预期》提出基本面观点，即近两年来我们第一次从行业基本面角度，开始强烈推荐白酒板块，核心观点是，行业销售景气度下降通道被牛市逆转，预计持平概率较大。因此，虽然公司在价量平衡点上调整的最终效果显现仍需时日，但是趋势正在逐步向好，期待明年一季度旺季高端酒销售景气度改善。
    3．投资建议
    给予公司2014/15 年EPS 为1.58/1.81 元，对应PE 分别为13、11 倍。维持行业销售景气度通道逆转下，五粮液“推荐”评级。