公司作为国内中药补益类第一品牌，长期平稳增长有保障。目前公司2015PE16X 较中药板块22X有较大折价，已过度反应公司进入平稳增长的阶段。随着公司业务拓展推进，目前估值具备进一步修复的条件及基础，参考医药OTC 类公司估值，上调目标价至46.4 元，对应2015PE20X，维持增持评级。
    品牌价值支撑，销量长期可望保持稳定。对于阿胶块，我们认为提价带来销量冲击是不可避免的，但影响主要集中在短期，长期来看，东阿阿胶的品牌价值可以吸引高端人群的持续消费。从免费熬胶到品质鉴别，公司也在全方位稳定终端销售的稳定。
    衍生品上量，新产品上市，布局大健康。随着复方阿胶浆与桃花姬阿胶糕等衍生品增长，公司业绩已经不再仅仅依靠阿胶块，而且小分子阿胶上市，也为后续增长注入新动力。
    业绩预期回归，具估值修复空间。阿胶块量价齐升的业绩高增长时期已经过去，公司进入平稳增长阶段，我们认为依靠阿胶块的稳步提价，衍生品上量和新产品拓展，短期内支撑未来10~20%的稳定增长是足够的。从估值对比来看，市场对提价导致短期销量影响已经有较为充分反映。未来阿胶块销售只要能保持相对平稳，衍生品和新产品能够有所突破，估值具备进一步修复的空间。
    风险提示：新品推广低于预期；产品提价后终端销量下滑。