（1） 公司于2010 年3 月4 日披露定向增发预案，当时的增发底价为7.74元/股，预计发行10.35 亿股，募集资金约80 亿元。主要用于BT项目和BOT 项目的投资、补充营运资金、收购遂渝公司80%股权、咸阳路桥90%股权、天创公司100%股权。后期由于受国家房地产宏观调控政策的限制，公司于2012 年12 月29 日撤回了非公开发行的申请文件；
    （2） 本次公开增发募集资金不超过99.36 亿元，主要用于BT 项目和BOT 项目的投资和补充流动资金（表1）
    本次非公开增发的完成对于中国铁建的影响主要表现在：
    （1） 建筑企业的利润表呈现典型的“高费用、低盈利”特点，费用率的波动对公司净利率的影响极为敏感，定向增发的完成有助于降低公司的财务费用，增厚公司的业绩。以中国铁建为例，公司2013 年的净利率为1.78%，财务费用率为0.64%，财务费用的波动对公司净利率的影响极大。定向增发的完成有助于降低公司的财务费用，增厚公司的业绩；
    （2） 建筑行业是典型的资金密集型行业，对于承接基础设施工程为主的企业更是如此。历史上受制于PB 的约束，企业唯有通过债券融资来维持自身规模的扩张，然而伴随着资产负债率的提升，企业债券融资之路举步维艰。我们认为，伴随着股权融资通道的打开，企业的资产负债率将有效降低，同时也为进一步的债券融资打开了空间。伴随着未来企业融资途径的逐渐多样化，规模的扩张速度将进一步加速。
    我们认为，行业领头羊将纷纷效仿中国铁建，陆续推出非公开增发预案。截至2014 年12 月16 日，建筑工程板块的领头羊，包括中国建筑、中国中铁、中国中冶、中国电建、中国交建的PB 均已大于1 倍，股权融资已经不存在任何限制。此外，行业领头羊的资产负债率均在80%左右，债权融资的空间已经不大，我们预计建筑业央企将在近期陆续推出非公开增发预案。
    盈利预测：假定公司的非公开增发能够在2015 年完成，考虑财务费用的减少以及增发对业绩的摊薄，我们预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.95元、1.16 元。1.29 元，对应的PE 分别为10.3 倍、8.4 倍、7.6 倍。
    投资策略：坚定持有，“一带一路”相关订单的落地以及降息周期的启动将为公司后续的上涨打开空间。
    （1） 从EPS 的角度来看，a）股权融资的完成有助于企业加速规模扩张的步伐；b）2015 年降息周期的启动将有效提升盈利水平，增厚公司EPS；
    （2） 从PE 的角度来看：a）“一带一路”相关订单的落地将提升公司的估值；b）伴随着股权融资的推进，此前市场对公司融资来源的担忧也将消除，有助于公司的估值修复。
    风险提示：“一带一路”战略推进过程中的政治风险、新签订单低于预期