募投项目多为BT、BOT 项目，未来净利率将有所提升
    BT、BOT 项目具有先期资本投入大、投资回报期长的特点，与此同时回报率较高。公司将大部分募集资金都投入到了这类项目中，而这类项目较高的内部收益率（三个轨道项目内部收益率均超过12.3%，远高于9%的施工毛利率）将在未来使公司净利率逐渐提升。
    积极姿态投身海外市场，高铁出海将使公司长期受益“一带一路”战略获得国家高度重视。公司组成的财团目前正积极参与新马高铁的国际招标，不久墨西哥高铁二轮竞标也将开始，相信公司凭借自身实力将不断中标，在不断提升海外业务占比的同时提升自身的国际竞争力。
    大型建筑公司有着更好的经营稳定性以应对投资下行压力2014 年是投资快速下降的元年。我们预计大型建筑公司有着更好的经营稳定性。公司积极“走出去”和不低于7.2 元的增发价格（对应1.02 倍PB）使得目前公司的估值（1.39 倍PB）更加安全。
    投资建议
    非公开发行将优化公司资本结构，长期将提升公司盈利能力，目前时点公司的估值也较为安全。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.92、1.00、1.10 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    非公开发行进度不达预期；增量资金的使用效率提升需要一个过程