催化剂或包括：增发获批、节能服务项目落地、非晶变中标量上升。
    拟收购武汉南瑞，协同效应体现。公司拟以向控股股东国网电科院发行1.1 亿股份购买武汉南瑞100%股权，交易作价11.2 亿元。武汉南瑞产品线覆盖电网智能运维、新材料一次设备和节能工程服务，市场地位领先，本次重组能有效加强公司的运维服务板块及节能板块，同时增加新材料一次设备板块，且可明显提升技术研发能力。本次收购价格对应标的资产2013 年9 倍PE，我们认为作价合理且明显低于公司目前估值水平，增发完成后控股股东的持股比例将大幅上升，有利于未来公司在集团内部战略定位的进一步明确。
    节能服务与非晶变双轮驱动。作为电网旗下企业，我们认为公司具有独特优势，将形成 “项目获取-设计和实施-能效评估-回款”的闭环商业模式，公司手握多个战略性项目，2014 年起将进入订单兑现期。我们认为随着非晶变招标上量，加之技术标准等行业准入门槛的提升，公司份额有望上升，而竞争环境的好转也或导致毛利率上行。
    风险因素：增发不能顺利完成的风险，节能项目落地节奏的不确定性。