过去两年公司的净利润年均增长16%，当年市盈率在25 倍上下波动，投资者对远光软件的定价比对其他软件公司的定价更理性。
    上调投资评级至“买入”。如果达到最新一期股权激励的解禁要求，那么未来一年远光软件的平均股价至少要上涨28%，即便如此这一股价对应的2015 年市盈率也大大低于申万计算机应用行业的平均水平。电改打开成长空间，有助于消除投资者的疑虑。因此，我们上调投资评级。
    追随技术和商业模式创新的趋势。燃料智能化整体解决方案在国内处于绝对领先地位，在全球亦属首创，2015 年将进入收获期。基于移动应用的企业互联网社区产品—SmartWork 明年有望被电力行业客户采用，成为国内企业社区的主流应用。财务共享服务中心是继集团财务管控和风险管控之后又一集团级应用，还可以实现云模式和基础财务工作外包，是一项能够打破成长瓶颈的杀手级应用。风险管控软件是一项全局性的企业管理信息化应用，可以藉此打开电力行业以外的市场。
    期待更大的并购动作。2013 年以来远光软件收购了智和卓源、神航星云、南京广安。这些并购规模都不大。并购是将业务扩展到电力行业以外的最直接方式。我们期待2015 年远光软件在外延扩张上有重大突破。
    电改带来新的机会。维持盈利预测。如果允许社会资本设立电力分销机构，公司凭借对电力业务的了解可以申请电力分销资格；售电业务独立，需要成本核算和客户关系管理等IT 能力，远光软件可以提供这种能力；发电企业可以直售电之后，对成本核算和客户关系管理等软件的需求将大大增加。售电交易平台也是重大机会之一。预计2014-2016 年收入分别为10.2、12.9 和15.1亿元，净利润分别为3.8、4.8 和5.9 亿元，每股收益分别为0.83、1.04 和1.28 元。2012 年12 月31 日至2014 年11 月30 日远光软件复权后的股价上涨60%，在A股84 家软件公司1中排倒数第一。根据同花顺的统计，远光软件2014 年的预测净利润中值比2012 年增长34%，在84 软件公司中增速排在倒数第21 位；2014 年11 月30 日远光软件的2014 年预计市盈率为26.5 倍，比2012年底的2012 年市盈率高17.6%，市盈率升幅排在倒数18 位。公司过去两年净利润年均增长16%，当年市盈率在25倍上下波动，投资者对远光软件的定价比对其他软件公司的定价更理性。
    社区、财务共享服务中心等软件产品和服务上的布局有望在2015 年显现成果。未来出现新一轮快速增长的判断仍然成立。
    电改将允许社会资本设立售电公司或者将供电局的售电业务独立，未来售电企业对IT 能力的投资是远光软件的重大机会。建设或者参与建设售电交易平台也是电改给远光软件带来的重大机会。
    公司最新一期股权激励的限制性股票解禁条件是与2013 年相比，2015 年的市值增长率不低于中小板综合指数增长率的115%3。与2013 年均价相比，当前股价上涨41%，中小板综合指数上涨47%。按照股权激励方案的解禁要求，未来一年远光软件的股价还需要上涨28%，即达到29.90 元。
    维持盈利预测。预计2014-2016 年收入分别为10.2、12.9 和15.1 亿元，净利润分别为3.8、4.8 和5.9 亿元，每股收益分别为0.83、1.04 和1.28 元。燃料智能化、基于移动互联网的企业社区、财务共享服务中心、国网财务数据大集中、南网财务管理系统、以及未来可能出现的大型并购都有助于实现2015 年和2016 年的盈利预测。
    电改打开公司的长期成长空间，可打消投资者对成长性的疑虑，有助于提高估值。
    根据万得资讯的统计，当前申万计算机应用行业的2015 年市盈率为42 倍。即便达到股权激励方案要求的市值涨幅，远光软件的2015 年市盈率仍旧大幅低于行业平均水平。鉴于股权激励方案造成的不确定性，我们在8 月22 日下调投资评级。当前公司已经完成股票回购和激励股票的授予，此不确定性消失；电改造就新的投资机会。鉴于远光软件极低的估值以及对长期成长空间的重新认识，我们上调投资评级至“买入”。