>> 群益证券-均胜电子(600699)-汽车电子龙头-141217
| 上传日期: |
2014/12/17 |
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| 格式: |
pdf 共11页 |
来源: |
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| 评级: |
买入 |
作者: |
朱吉翔 |
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同时公司积极参与海外并购,拟增发募资11.2 亿元用于收购,业绩增速有望进一步加快。 综合考量,预计公司2014-2015 年可实现净利润分别为3.5 亿、5.4 亿,YoY 增长19.5%、56%,对应EPS 为0.50 元、0.78 元(摊薄);目前股价对应2014-15 年PE 分别为48 倍、31 倍,给予“买入"的投资建议。 竞争优势突出:我们认为公司核心竞争力来自于三个方面,德国普瑞强大的研发与制造能力,优质的客户资源,均胜良好的激励机制与并购能力。 BMS 技术能力突出:新能源车是中国汽车产业弯道超车的最佳机会,而制约电动车发展的最大瓶颈在于续航里程(充电)、安全问题,而这正是BMS 系统所承担的主要责任,也是新能源车(EV)的核心价值所在(特斯拉的技术核心),普瑞自主研发的BMS 系统已为宝马量产,向中低端新能源汽车导入的障碍小,中资背景与核心技术能力决定了未来公司BMS业务将得到快速发展,我们保守预计未来两年公司BMS 业务收入复合增长率105%。 HMI(人机交互接口)未来潜力巨大: apple 将人机交互提升到了新的高度,甚至改变了消费者对于手机电池续航、安全性(易碎)的态度,小米学习Apple 优化Android 的交互体验,赢得了大量的用户与销售份额,相对而言,汽车的人机交互仍然处于发展的初期,我们认为普瑞作为目前这个领域的龙头企业有机会也有能力在汽车人机交互系统市场获得成功。 增发收购德国汽车零部件龙头企业,进一步助推公司业绩:公司拟募资11.2 亿元用于收购德国的汽车零部件企业Quin GmbH(6.9 亿元)、发展均胜普瑞工业机器人(1.9 亿元)项目及进一步补充流动资金。德国Quin GmbH 是德国高端方向盘总成与内饰功能件总成供应商,去年实现销售收入8.2 亿元(9200 万欧元),净利润3900 万元,今年前三季营收达7.78 亿元人民币,净利润6700 万元,预计全年净利润9000 万元以上,收购价格对应动态市盈率7.7 倍,价格相对较低。此举将进一步丰富公司产品体系,与现有产品形成协同效应,为整车厂商提供 HMI、高端方向盘总成和内饰功能件总成级产品,提高公司产品核心竞争力。 盈利预测和投资建议:预计公司2014-2015年可实现净利润分别为3.5亿、5.4亿,YoY增长19.5%、56%,对应EPS为0.50元、0.78元(摊薄);目前股价对应2014-15年PE分别为48倍、31倍。考虑到公司出色并购能力与业绩增长迅速,估值仍然有提升空间,给予“买入"的投资建议
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