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>> 华创证券-均胜电子(600699)外延式扩张享受协同效应,机器人扩产增强战略布局-141216
上传日期:   2014/12/17 大小:   377KB
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评级:   推荐 作者:   张文博
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本次收购后双方将充分享受协同效应,主要体现在:
    1、 Quin 的主要产品:方向盘总成、驾驶控制面板与公司现有功能件产品具有较强的互补性,公司有望将独立功能件嵌入Quin 的产品形成完整的总成产品,二者具有较强的协同作用。
    2、 通过对Quin 的收购双方实现客户资源的共享:Quin 可帮助均胜进一步扩大奔驰、欧洲市场,而均胜则可帮助Quin 打开大众、宝马,亚洲、北美的市场。
    3、 未来通过均胜工业机器人流水线的引进可以增强Quin 的产能,同时双方可实现中、美、欧产能共享,通过协同进一步实现公司“引进来、走出去”的战略。
    2. 扩产均胜普瑞机器人项目,增强核心竞争力
    公司融资中1.85 亿元拟用于扩产均胜普瑞机器人项目,计划新增工作站、机床等各项工具设备625 台(套),15、16 年形成35、65 条生产线产能。工业机器人是公司三大战略之一,市场空间巨大。通过本次增发可提升机器人项目产能,扩充其在国内市场份额,增厚未来EPS。
    3. 围绕三大战略为中心,内生外延并举
    汽车电子化与智能化(人机交互HMI)、新能源汽车(动力控制、电池管理系统)、机器人是公司三大战略。目前来看,公司无论是通过外延式扩张(积极并购普瑞、IMA、Quin 等)还是内生性发展(成立浙大-均胜联合实验室、扩产机器人项目等),都在紧密围绕这三大战略进行。我们认为公司发展路径、目标都十分清晰,未来仍将围绕这一路线继续通过外延并购与内生增长并举实现发展。
    4. 盈利预测与投资建议
    暂不考虑增发所带来的股本摊薄与收购资产带来的业绩增厚,我们维持14、15、16 年EPS为0.58、0.74、0.91 元的盈利预测,对应PE 为41、32、26 倍,维持推荐评级。
    风险提示
    1、 新客户拓展进度不达预期2、 欧洲汽车市场不景气
 
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