由于Quin 主要产品为高端内饰件和方向盘总成，而均胜目前主要产品为HMI（人车交互系统）、以及空调出风口等功能件，双方主要客户均为大众、奔驰、宝马等德系厂商，本次收购将显著增强公司业务的协调效益，体现在市场资源共享、产品系列互补、产业链上下游整合方面（Quin 对公司自动化生产线及机器人业务就有强烈需求）。
    增发投入将进一步增强公司在工业自动化及机器人领域综合竞争力。均胜普瑞工业自动化及机器人有限公司是均胜于今年8 月为整合公司原有资源并引入6 月份收购的IMA 技术、开拓国内市场而专门成立的全资子公司。
    公司在机器人领域已具有强劲实力，覆盖汽车、电子和医疗、快速消费品领域，已进入博世、西门子、天合、大陆、博格华纳、宝洁、罗氏制药、博朗电器等世界级厂商供应链。本次公司增发拟投入1.85 亿元到工业自动化及机器人项目，公司将进一步强化研发及国内市场开拓，可以预计公司该项业务未来将更具实力，也有望成为是未来业绩的新增长点。
    本次收购可增厚公司业绩，增发值得积极参与：根据披露，Quin 公司1-9 月份净利润为0.67 亿元人民币，我们预计其全年净利润约为9000 万元，公司拟收购价格为6.89 亿元，不足8 倍PE，收购价格可谓非常便宜，我们测算可较明显增厚公司业绩（见盈利调整）。公司本次增发底价为21.29 元，约合2015 年25 倍PE（预计增发后公司明年EPS 约0.85 元），估值偏低，由此也建议可积极参与公司增发。
    公司未来有望继续通过外延并购实现快速发展：公司2009 年通过并购上海华德实施了国内扩张，2011 年成功并购德国普瑞实现全球化和转型升级，今年6 月公司又收购了德国IMA 公司。通过一系列并购，公司已培养出了一支国际化和多元化的管理团队，对跨国并购也形成了一套有效的体系和框架。不夸张的说，均胜是目前A股汽车板块中并购基因最强、并购经验最丰富、并购效果也最佳的公司。我们判断，公司未来仍将以并购作为公司实现快速发展的重要方式，公司着力发展的汽车电子和工业机器人也必定是重点方向，这也有望为公司估值提升不断提供新的催化剂。
    盈利调整与投资建议
    暂不考虑本次收购及增发，我们预计14-16 年实现营收分别为70.9、82.3、95.3 亿元，同比分别增长16.2%、16.1%、15.8%，实现归母净利润分别为3.68、4.89、6.03 亿元，同比分别增长27.3%、33.0%、23.1%，对应EPS 为0.58、0.77 和0.95 元。若考虑本次收购及增发，假设公司增发价为24 元，增发4700万股，Quin 公司明年业绩与今年持平，公司明年EPS 将增厚至0.85 元。
    我们强调，公司不仅是 A 股中最为纯粹也最为优质的汽车电子标的，公司在工业机器人、新能源汽车BMS 领域也具有强大竞争力，亮点极为突出。更为重要的是，公司依托并购扩张实现迅速做大做强的模式已渐趋成熟，也可预见公司未来仍将有更多的外延式扩张动作，公司估值提升将不断有催化剂。考虑到公司停牌前估值已大幅回落，近期市场整体估值又已明显上升，加上本次收购也可增厚公司未来业绩，我们调升公司投资评级至“买入”，第一目标价为34 元，对应明年约40 倍PE。