公司本次非公开发行募集资金11.3 亿元，主要用于：1）以6.9 亿元收购德国高端方向盘系统总成供应商Quin GmbH 的100%股权，有助于打造公司在欧洲市场的内外饰功能件研发、生产和销售平台，推进公司“高端化”和“全球化”的整体战略；2）投入1.9 亿元建设均胜普瑞机器人项目，增加工业机器人集成业务线产能，将德国普瑞-IMA 的先进技术和经验应用于国内制造业升级；3）2.5 亿元用于补充公司流动资金，增加公司现金流，有助于未来进一步获取外延增长。
    公司收购Quin GmbH 完善现有产品体系，提供完整的HMI 解决方案。Quin GmbH 主要产品包括内饰功能件和高端方向盘总成，主要配套奔驰、宝马和奥迪等中高端车型。2014年1-9 月，Quin GmbH 实现营业收入7.8 亿元，净利润0.67 亿元，预计2014 年全年净利润1 亿元左右；公司收购对价6.9 亿元，对应2014 年约7 倍PE。双方将在产品、客户等方面产生较强协同效应：1）Quin GmbH 将丰富公司现有产品谱系，有助于形成“完整的HMI 解决方案”，为未来打造完整的HMI 生态系统做准备；2）Quin GmbH 有助于公司功能件事业部“走出去”，从地区级供应商走向全球级供应商，进一步提升客户关系；同时QuinGmbH 可以借助公司国内的产能实现“走进来”，实现本土化供应。
    公司并购基因确定竞争优势，汽车电子业务后续外延式扩张值得期待。预计2016 年全球/中国汽车电子规模有望达2400 亿美元/5500 亿元，包括驾驶控制系统、空调控制系统在内的HMI 市场有望新增数百亿量级新增市场。以博世、电装为代表的海外巨头优势难以撼动，车载消费电子领域及高附加值功能电子领域，国内企业机会在于兼并收购+合资合作获取新生市场。公司通过一系列并购跻身豪华汽车电子配套厂商，具有优秀的并购基因。随着“引进来，走出去”战略的持续推进，预计普瑞均胜未来两年收入增速将保持在100%以上；此外，基于丰富海外成功并购经验，公司后续外延扩张值得期待。
    公司积极布局新能源动力控制系统以及工业机器人领域，有望成为公司新的增长点。公司是宝马新能源汽车BMS 产品的独家供应商，1-11 月，宝马i 系电动车累计交付1.5 万辆，预计2015 年有望超3 万辆，i 系列热销将助BMS 高增长。公司于去年4 月推出自主研发的涡轮增压进排气系统，实现了进口替代，配套宝马、大众和标志。去年销售30 万套，预计今年销量达60 万套，未来随着产能释放，预计将保持高速增长态势。公司今年收购德国知名机器人公司IMA，并整合普瑞PIA 和IMA 技术资源设立均胜普瑞工业自动化及机器人子公司，有助于同步推进国内外业务，有望成为新的业绩增长点。
    国产化进程；新能源汽车推广受阻，侵蚀企业盈利。
    盈利预测、估值及投资评级：考虑公司海外收购资产交割时点尚未确定，暂不考虑此次收购对业绩的影响。考虑公司传统功能件业务升级以及并购IMA 产生一次性管理费用的影响，我们调整2014/15/16 年EPS 预测分别为0.53/0.73/0.93 元（原2014/15/16 年EPS 预测分别为0.64/0.83/1.08 元），公司当前价21.96 元，分别对应41/30/24 倍PE。公司HMI、新能源动力控制系统、工业机器人三大产品战略布局符合汽车智能化、电动化及工业制造升级的趋势，综合考虑公司在细分市场的领先地位，结合行业估值水平，我们认为公司合理估值为2015 年35-40 倍PE，上调目标价至28 元，维持“增持”评级。