目前探索大店及国际馆平台建设，引进奥康、康龙等自有品牌和MARTINELLI 等国际知名品牌，大力发展线上业务、探索O2O模式，通过品牌整合和营销模式升级为消费者提供一站式购物体验，中长期看有助于提升公司核心竞争力。
    ■推出员工持股计划，内嵌杠杆彰显信心。公司10 月份推出员工持股计划，参与对象覆盖公司 51 名高管及员工，认购规模达到 1.33 亿元（占总市值比例约4.17%），锁定期 1 年。本次计划以 1:1 的形式划分优先级份额和次级份额，其中 1.33 亿份优先级份额按照 7.5%的年基准收益率按实际存续天数优先获得收益，公司控股股东奥康投资为优先级份额权益提供担保。持股计划内嵌杠杆将放大员工购买股份损益，充分彰显其对公司未来发展信心，激励作用显著。
    ■投资建议：男鞋行业调整较晚，但作为行业龙头，公司通过调整升级渠道结构、引入国际品牌等方式优化营销体系、提升品牌形象，未来或将在鞋类可穿戴设备等方面进行探索。我们认为公司业绩有望在2015 年有所回升，同时员工持股计划的推出彰显公司内部对自身价值的认可，预计公司2014-2016 年净利润分别为3.02/3.74/4.65 亿元，EPS0.63/0.78/0.97 元，维持评级为“增持-A”，6 个月目标价为23.4元，对应2015 年30 倍PE。
    ■风险提示：1）直营化费用增加超预期；2）男鞋行业持续低迷；3）国际馆效果低于预期