所有增发股份限售期为自发行结束之日起36 个月，其中公司实际控制人宋睿承诺认购2200 万股，占此次增发股份总量的30%，彰显大股东对公司未来发展的坚定信心。
    ◆转型方向明确，定位食盐和川味调味品市场龙头
    公告显示公司预计随着复合肥产能集中释放和加强营销投入，以及品种盐和调味品业务快速扩张，未来两年对流动资金的需求量将达到16.3 亿元/年，因此此次增发募集资金全部用于补充流动资金，有利于保障各项业务顺利发展和降低财务费用。
    我们认为公司转型思路已经非常明确，将从传统的上游盐化工和复合肥企业向下游食盐和调味品领域发展，未来复合肥、食盐、调味品将成为公司三大主导业务和增长极。复合肥到2015 年底产能将达到503 万吨，相比2013 年底扩张近一倍，配套营销方面加大投入，未来业绩将保持稳定增长；食盐业务已经处于高速增长中，后续随着国内盐业改革逐步推进市场空间有待充分打开；调味品业务公司从今年开始真正进入，与食盐业务有望形成协同效应，未来最有可能的是通过并购实现持续扩张。
    ◆维持“买入”评级
    暂不考虑增发摊薄的影响，我们维持公司14~16年的EPS分别为0.42、0.59、0.77 元的业绩预测，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：复合肥销量不达预期，新业务推广不达预期。