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    收购标的情况：公司共拥有37个产品品种，其中全国独家品种7个，全国独家剂型5个；12个独家产品中，纳入国家医保乙类的品种2个，省级医保3个，品种主要聚焦呼吸科、抗风湿骨病、胃肠疾病、妇科。
    收购对公司意义：1、目标企业有12个独家品种，其中妇科1个、胃肠类3个、风湿骨科3个、呼吸类2个、心血管1个、肿瘤1个、补益类1个。其中两个全国医保品种妇炎舒胶囊、展筋活血散，与公司现有的销售能力相符，具有潜力。2、收购的品种，能够作为公司产品线的补充和丰富，在销售推广中可以起到协同效应。
    我们的观点：1、外延的战略是药企重要发展路径。在当前新药审批及招标背景下，行业共同面临的问题是仅靠内生增长的压力在加大。因此快速的收购品种是高效率的补充产品线的手段，尤其是对有资源属性的中药独家品种而言；2、收购品种的意义大于收购利润。区别于多数为了利润而进行的收购，品种收购对公司的意义要大于一般企业，因为公司有较强的销售网络渠道和能力，寻找具有互补性的产品能够提升公司的销售产出。而通过对目标企业销售能力的提升能获得远大于目标企业当前状况的超额收益价值；3、并购团队的执行力得到了验证。在当前收购竞争压力加大的背景下，公司在上市后一年时间完成了首单扩张，我们可以对未来的新的扩张有预期；4、后续重点关注整合效果的出现。并购交易只是第一步，后续的整合、提升是更大的价值，我们需要检验公司的承接能力，也是判断后续收购价值的重要参考基础。
    投资建议
    维持“增持”评级：最具潜力成为大市值的中药处方药企业。核心逻辑：1、历史成绩。我们认为公司依靠优秀的选品种眼光，过去几年成功培育了蒲地蓝口服液、雷贝拉唑这两个过5 亿元销售额的品种，证明了公司团队的能力；2、内生的价值。看未来公司还有4 个独家品种在培育期，新的品种也在获批进程中，我们预计公司可以把过往的成功能力进行复制；3、外延的扩张。借助此次上市契机，公司也将更多元化的进行产业拓展，寻求品种的丰富，这将是公司未来能够带来惊喜的领域。此次并购正式跨出了外延品种扩张的第一步，未来更多的收获值得期待。
    盈利预测：暂不考虑收购整合影响以及增发的摊薄（5%），我们预测公司2014、2015、2016 年EPS 为0.65元、0.83 元、1.07 元，对应扣非后利润保持30%的增长，目前股价对应2015 年估值25 倍。我们看好公司能够成为中药处方药企业的龙头公司，具有持续稳定的成长性，维持“增持”评级。
    风险提示：交易进展风险、招标进展、产品降价风险、管理风险、行业政策系统性风险、收购整合风险。