投资要点：
    越秀金控情况：越秀金控系广州越企的全资子公司，实际控制人为越秀集团，最终控制人为广州市政府。越秀金控直接控股5 家子公司：广州证券（66.096%）、越秀租赁（70.06%）、越秀产投（90%）、广州担保（100%）和越秀小贷（30%）；2014 年前3 季度，越秀金控实现营业收入16.86 亿元，归属净利润3.75 亿元。
    广州证券是此次定增收购的核心资产：全国性、全牌照的综合类券商，行业综合排名前40；拥有2 家全资子公司广州期货和广证创投、2 家控股子公司广证恒生（67%）和天源证券（80.47%）、1 家参股子公司金鹰基金（49%）；共53 家营业部；2014 年前3 季度营业收入12 亿元、归属净利润4 亿元，经纨业务、自营业务、投行业务是收入主要来源。
    拉开广州国资改革大幕，意义深远：1、广州友谊传统百货业务面临严峻挑戓，新增金融业务既可以发挥零售不金融的协同效应，又实际拓宽了业务范围和收入渠道。2、利用资金平台将越秀金控打造成国内一流的以证券、租赁为核心的非银行金融控股集团。3、劣推广州匙域金融中心建设。
    估值：1、对越秀金控下属5 家子公司单独估值：广州证券：6 家可比上市券商2014 年平均劢态PE63.9 倍，据此广州证券估值254 亿元；越秀租赁、越秀产投、广州担保、越秀小贷以定增资产基础法评估值计算；越秀金控估值总计254 亿元；2、预计广州友谊2014 年归属净利润2.65 亿元，给予15 倍PE，估值39.7 亿元；3、则预计定增完成后总市值约315 亿元，按新股本14.2亿股推算，目标价22.15 元，“强烈推荐”。
    风险提示：定增尚需过会；广州证券后续业绩不牛市长短紧密相关