我们认为TCL 多媒体转型方向正确，进展顺利，积极看好未来转型成果显现。
    手机销量持续走高，智能份额提升带动通讯业务高增长
    11 月TCL 通讯手机销量829 万台，同比上升14.18%；其中，智能手机销量521 万台，同比增长69.67%，占手机总销量的61.7%，智能手机份额同比大幅提升。随着公司不断与各大电信运营商（T-Mobile 等）加强合作，公司在北美地区市场份额有望继续提升；而在东欧及中东地区，受益于手机升级晚周期，智能手机渗透率较低（TCL 智能渗透率仅为50%），公司将继续高速增长。此外，随着智能手机份额不断提升，公司产品ASP 上涨显著，推动公司营收快速增长。预计公司通讯业务将持续高速增长趋势。
    面板持续满产满销，价格上涨助力业绩超预期
    11 月华星光电液晶玻璃基板投片量为14 万片，同比增长11.30%。我们认为电视内销不景气，对面板需求面的影响依然是次要的，从目前电视面板价格走势上来看，电视大尺寸化趋势依然能够对冲销量下降带来的影响，我们维持面板供需偏紧的判断。此外，我们再次强调产能利用率指标的重要意义，华星光电持续满产满销，保持行业领先产能利用率，加上四季度面板价格的持续上行，华星光电四季度业绩将十分亮眼。而去年四季度是华星盈利低点，今年华星光电盈利同比数据存在超预期的可能。
    华星光电铸就业绩护城河，手机逐渐成为第二贡献点，推荐TCL 集团目前华星光电是TCL 集团主要利润来源，华星光电一期的稳定经营和新产线的进展顺利未来将继续创造丰厚业绩和现金流，我们认为华星光电的稳定盈利构筑了TCL 集团的安全边际；此外，集团通讯业务保持高增长，对业绩贡献不断上升，逐渐成为第二稳定利润贡献点；短期看好四季度同比增长，长期看好集团 “双+”转型和华星后续产能放量，持续推荐TCL 集团，维持“买入”评级。
    风险提示 面板价格下跌；电视行业竞争恶化；集团转型进度低于预期